來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

　　上周貴金屬普遍下行，內(nèi)盤(pán)貴金屬表現(xiàn)更有韌性。外盤(pán)COMEX黃金收于1760.3美元/盎司，較前周下跌3.04%；COMEX白銀收于18.965美元/盎司，較前周下跌8.37%。滬金收于387.56元/克，較前周下跌0.81%；滬銀收于4300元/千克，較前周下跌3.82%。

　　華泰期貨貴金屬研究員師橙表示，貴金屬價(jià)格下跌的主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)官員上周鷹派觀點(diǎn)相對(duì)明顯，使得美元以及美債收益率都出現(xiàn)了比較明顯的回升，從而從利率端以及匯率端對(duì)貴金屬價(jià)格形成打壓。

　　近期公布的美國(guó)就業(yè)、零售銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示沒(méi)有證據(jù)表明通脹壓力正在減弱，多位官員發(fā)表鷹派講話(huà)，稱(chēng)控制通脹的任務(wù)尚未結(jié)束，不排除9月再次加息75個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期再起，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，突破108整數(shù)關(guān)口。美國(guó)10年期國(guó)債收益率逼近3%關(guān)口，創(chuàng)近1個(gè)月新高。

　　金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴告訴記者，從表面上看，貴金屬價(jià)格下跌是因?yàn)槊涝拇蠓邚?qiáng)，但背后的實(shí)質(zhì)原因是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的擔(dān)憂(yōu)有所緩和，以及能源危機(jī)背景下市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)加劇。“上周美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)以及就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，表明生產(chǎn)較有韌性，就業(yè)格局仍然穩(wěn)定，衰退風(fēng)險(xiǎn)較遠(yuǎn)。而歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則表現(xiàn)較差，歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)前值-51.1，公布值-54.9，經(jīng)濟(jì)放緩程度超預(yù)期。因此，在能源危機(jī)愈演愈烈的背景下，市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)加劇，美元顯著走強(qiáng)。”

　　“目前主導(dǎo)貴金屬走勢(shì)的主要因素是美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期的變化，以及美元指數(shù)和美債實(shí)際收益率的走向。”新紀(jì)元期貨貴金屬分析師程偉表示。

　　龔鳴表示，考慮到近期沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，且也缺乏通脹、非農(nóng)等決定政策走向的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，短期看美元的相對(duì)強(qiáng)弱很可能成為市場(chǎng)交易貴金屬的重要邏輯。目前看，歐洲經(jīng)濟(jì)較美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性更高，一是能源危機(jī)的沖擊較為直接，二是分國(guó)家來(lái)看，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)更差，德國(guó)8月ZEW景氣指數(shù)55.3，表現(xiàn)甚至不及歐洲平均水平，使得歐洲未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更令人擔(dān)憂(yōu)。以此看，美元可能短期有進(jìn)一步上漲空間，貴金屬可能維持偏弱振蕩態(tài)勢(shì)，內(nèi)盤(pán)較外盤(pán)更具韌性的格局可能持續(xù)。

　　展望后市，龔鳴表示，她仍然看好貴金屬的長(zhǎng)期（6個(gè)月以上）配置價(jià)值，主要考慮到貴金屬的避險(xiǎn)情緒，今年四季度到明年這段時(shí)間仍是風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)可能性較高的時(shí)間窗口。一是政治方面，全球政治格局變化較快，逆全球化思潮持續(xù)抬頭，有局部沖突加劇的可能；二是經(jīng)濟(jì)方面，歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，美國(guó)在中長(zhǎng)期看也有陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　師橙表示，短期黃金價(jià)格以振蕩為主。長(zhǎng)期來(lái)看，從利率期貨角度看，市場(chǎng)對(duì)于2023年美聯(lián)儲(chǔ)政策取向已經(jīng)給出來(lái)了降息的定價(jià)，從歷史上看，長(zhǎng)短期美債收益率倒掛通常會(huì)預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的衰退，而這對(duì)貴金屬尤其是黃金價(jià)格相對(duì)利多。

　　程偉表示，本周將公布美國(guó)8月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI、7月耐用品訂單及核心PCE物價(jià)指數(shù)年率等重要數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)符合預(yù)期，或進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期，推動(dòng)美元指數(shù)和美債收益率上漲，貴金屬市場(chǎng)或仍將承壓。此外，一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于8月26日至28日舉行，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在年會(huì)上發(fā)表講話(huà)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退和控制通脹是繞不開(kāi)的關(guān)鍵詞，這將影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期，進(jìn)而決定貴金屬在未來(lái)一段時(shí)間的走勢(shì)。

　　國(guó)信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達(dá)表示，對(duì)貴金屬而言，自7月底美聯(lián)儲(chǔ)決議至8月中旬CPI公布期間，市場(chǎng)加息預(yù)期降溫所帶來(lái)的貴金屬反彈窗口正在關(guān)閉，后續(xù)可能更多受到包括本周JacksonHole全球央行年會(huì)在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言影響，及市場(chǎng)軟著陸預(yù)期升溫的壓制。近期倒掛的美債期限利差已有所反彈，實(shí)際利率亦重返上行通道。不過(guò)，由于通脹總的來(lái)說(shuō)已有緩解，盡管預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息為時(shí)尚早，但加息預(yù)期最猛烈的時(shí)候接近過(guò)去，貴金屬下方支撐亦較強(qiáng)，關(guān)注黃金1700美元/盎司附近支撐。