A股市場(chǎng)上周小幅回調(diào)，上證指數(shù)周跌幅0.6%。小盤股表現(xiàn)好于大盤股，中證1000指數(shù)周度漲幅0.1%，滬深300指數(shù)周跌1.0%。兩市成交有所回升，日均成交額回升至1.05萬億元。北向資金由除周四大幅凈流出外均為凈流入，周度累計(jì)凈流入59.3億元。行業(yè)方面，電力供應(yīng)緊張帶動(dòng)相關(guān)板塊如電力設(shè)備、公用事業(yè)、煤炭等領(lǐng)漲市場(chǎng)；生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、餐飲旅游等板塊表現(xiàn)不佳。

　　高溫天氣擾動(dòng)加大用電缺口，但預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)有限

　　近期多個(gè)省份出現(xiàn)了大范圍、長(zhǎng)時(shí)間的高溫天氣，城鄉(xiāng)居民空調(diào)用電負(fù)荷提升。同時(shí)干旱天氣也影響了傳統(tǒng)水電大省的水力發(fā)電量，四川省和部分長(zhǎng)江中下游省份出現(xiàn)了電力供應(yīng)緊張的局面，并開始實(shí)施限電節(jié)電措施，或?qū)I(yè)生產(chǎn)造成一定擾動(dòng)。但隨著9月份臨近，氣溫逐漸回落，高溫干旱天氣的減少將緩解居民空調(diào)用電的負(fù)荷，用電壓力會(huì)得到緩解。其次，水力發(fā)電具有季節(jié)性特征，進(jìn)入秋冬季節(jié)后四川省對(duì)于水電的依賴程度將有所下降。此外，考慮到緩解電力供應(yīng)緊張狀況的針對(duì)性政策措施可能會(huì)出臺(tái)，例如擴(kuò)大煤炭供應(yīng)和火力發(fā)電量，本次限電的持續(xù)時(shí)間和影響程度都將小于去年同期。對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，需要重點(diǎn)關(guān)注的的變量還是穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)消費(fèi)和投資需求的***效果。

　　“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性寬裕”格局，成長(zhǎng)板塊相對(duì)受益

　　近期A股板塊輪動(dòng)加快、整體缺乏主線。基本面來看，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出的復(fù)蘇斜率仍然略緩，疊加全國(guó)部分省市遭遇持續(xù)干旱、高溫天氣對(duì)電力供應(yīng)的階段性沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇格局；貨幣政策方面，宏觀流動(dòng)性寬松仍對(duì)市場(chǎng)有一定支持，近期央行也超預(yù)期降息，但資金供給和實(shí)體需求可能存在一定的階段性背離，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從政策力度逐漸轉(zhuǎn)向?qū)嶋H效果。海外市場(chǎng)，7月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者首次承認(rèn)有過度加息的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為未來可能某個(gè)時(shí)間點(diǎn)放緩加息，短期來看，加息預(yù)期最激烈階段或已過去，對(duì)A股市場(chǎng)情緒影響逐步退出。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期弱，流動(dòng)性寬裕，及市場(chǎng)情緒邊際企穩(wěn)的環(huán)境下，有利于成長(zhǎng)風(fēng)格主線。