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　　作為7月29日才在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的次新股，華大九天（301269.SZ）上市短短6個(gè)交易日，截至8月5日收盤(pán)，累計(jì)漲幅達(dá)285.44%。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)約200萬(wàn)元。僅憑這些利潤(rùn)數(shù)值，卻撐起了華大九天684億元的高市值。

　　華大九天僅僅是近一周內(nèi)芯片半導(dǎo)體板塊個(gè)股瘋狂飆升的代表。從8月1日開(kāi)始，申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)拉出了4根陽(yáng)線，其中周五（8月5日）更是錄得漲幅6.17%，板塊內(nèi)多只個(gè)股漲停，大有接力新能源板塊的跡象。

　　但在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，和景氣度較高的新能源板塊相比，目前芯片半導(dǎo)體景氣度其實(shí)“并不會(huì)很旺盛，甚至是偏弱的”，芯片半導(dǎo)體行業(yè)處于國(guó)產(chǎn)化率提升周期，市場(chǎng)炒的是估值提升邏輯。

　　恒泰證券分析師吳海榮建議投資者，不要輕易追漲，而應(yīng)該耐心等待市場(chǎng)對(duì)于板塊出現(xiàn)分歧，再進(jìn)行操作，“可能會(huì)比較好一點(diǎn)”。

　　謹(jǐn)慎追漲芯片半導(dǎo)體

　　在吳海榮看來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)存在三個(gè)周期，分別是行業(yè)景氣度周期、技術(shù)創(chuàng)新周期和國(guó)產(chǎn)化率提升周期。

　　“行業(yè)景氣度周期目前并不旺盛，因?yàn)槿虬雽?dǎo)體庫(kù)存高、價(jià)格下降且砍單明顯，行業(yè)景氣度周期相對(duì)偏弱；芯片半導(dǎo)體行業(yè)是非常復(fù)雜且系統(tǒng)性的工程，需要大量的人力跟資金，技術(shù)創(chuàng)新也并非一朝一夕，所以目前更多處于國(guó)產(chǎn)化率提升周期。”吳海榮說(shuō)道。

　　7月以來(lái)，市場(chǎng)端陸續(xù)傳出半導(dǎo)體供應(yīng)鏈“大幅砍單”的消息，涉及三星、LG、戴爾、臺(tái)積電等頭部大廠，覆蓋了驅(qū)動(dòng)IC、TDDI（觸控與顯示驅(qū)動(dòng)器集成）、PMIC（集成電源管理電路）、MCU（微型控制器）等關(guān)鍵芯片/元件，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　這主要是由于供給增加，但需求卻在下降，特別是作為芯片應(yīng)用最大市場(chǎng)的手機(jī)等終端消費(fèi)產(chǎn)品的需求在下降。

　　據(jù)中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)，2022年1月至6月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)1.36億部，同比下降21.7%；PC方面，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner的預(yù)測(cè)顯示，今年全球PC出貨量將大幅下滑9.5%。

　　再加上芯片行業(yè)開(kāi)發(fā)技術(shù)難度高，所以目前能夠講的故事也就只有“國(guó)產(chǎn)替代”了，但這并不是一個(gè)新概念。

　　順為資本副總裁齊天宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，大芯片對(duì)于研發(fā)積累、測(cè)試要求更高，整個(gè)周期的開(kāi)發(fā)時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。

　　開(kāi)發(fā)難度大、技術(shù)壁壘高、下游景氣度還不足，好在經(jīng)過(guò)一年多調(diào)整后，芯片半導(dǎo)體行業(yè)估值較低，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)“性價(jià)比”高。

　　“股票上漲，第一取決于業(yè)績(jī)，第二取決于估值，由于行業(yè)景氣度目前相對(duì)平緩，所以業(yè)績(jī)一時(shí)提不上來(lái)，目前更多處于‘拔估值’階段。”吳海榮說(shuō)道。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，目前申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)市盈率為45.59倍，在近十年百分位中處于4.16%的水平，估值很低。

　　“半導(dǎo)體板塊從去年8月初開(kāi)始調(diào)整，到現(xiàn)在正好一年，目前行情啟動(dòng)位正好處于情緒拐點(diǎn)，老熱點(diǎn)（以新能源為主）逐漸開(kāi)始出現(xiàn)一定的審美疲勞，且經(jīng)過(guò)市場(chǎng)幾番爆炒后估值高企，此時(shí)新熱點(diǎn)出來(lái)，符合了一些資金的胃口。”吳海榮稱。

　　不過(guò)，新能源板塊有著確定的上漲邏輯和行業(yè)景氣度，相較之下，芯片半導(dǎo)體這波上漲背后邏輯偏弱，所以多位分析人士建議投資者“謹(jǐn)慎追高”。

　　招商證券研報(bào)提醒，當(dāng)前半導(dǎo)體需求端結(jié)構(gòu)分化仍然明顯，以手機(jī)、PC為代表的消費(fèi)類需求仍顯疲軟，汽車、服務(wù)器、光伏等細(xì)分需求相對(duì)穩(wěn)健。在整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于高位，疊加產(chǎn)能緊張局面有所緩解的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)尤其是消費(fèi)類半導(dǎo)體去庫(kù)存壓力增大，2022年三季度較大概率會(huì)旺季不旺。

　　市場(chǎng)熱炒半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化

　　對(duì)于大家擔(dān)心的下游消費(fèi)電子不景氣問(wèn)題，諾安成長(zhǎng)的蔡嵩松在二季報(bào)中如是表述：“短期看，行業(yè)供給和需求會(huì)受到一定程度的影響，但中長(zhǎng)期看，由科技創(chuàng)新帶來(lái)的行業(yè)景氣度不會(huì)輕易改變，另外我們一直強(qiáng)調(diào)，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)最大的機(jī)會(huì)在國(guó)產(chǎn)替代，今年就是國(guó)產(chǎn)替代的元年。這種時(shí)候，我們不應(yīng)該被當(dāng)前市場(chǎng)的下跌所影響，不應(yīng)該對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視而不見(jiàn)。我們的投資理念遵循產(chǎn)業(yè)投資，伴隨產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司成長(zhǎng)，但不可避免的是，有些階段市場(chǎng)會(huì)對(duì)一些擾動(dòng)做出極致的反應(yīng)，這時(shí)候就需要我們保持理性分析客觀判斷。”

　　從近期一系列事件分析，芯片國(guó)產(chǎn)化有可能加速。

　　美國(guó)白宮近日發(fā)布的一份聲明，稱美國(guó)總統(tǒng)拜登將于下周二（8月9日）正式簽署《芯片與科學(xué)法案》，用約527億美元直接補(bǔ)貼和激勵(lì)美國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

　　國(guó)融證券表示，美國(guó)“芯片法案”落地將極大加劇全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。

　　此外，芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域也傳出“技術(shù)革新”的傳聞。

　　比如8月5日市場(chǎng)爆炒的新概念“Chiplet”。所謂Chiplet，就是把要實(shí)現(xiàn)復(fù)雜功能的大芯片分小塊設(shè)計(jì)加工出來(lái)再連接封裝在一起，小芯片協(xié)作實(shí)現(xiàn)復(fù)雜功能。Chiplet技術(shù)既可以大幅提高大型芯片的良率，也可以降低設(shè)計(jì)的復(fù)雜度和設(shè)計(jì)成本以及制造成本。

　　8月5日當(dāng)天，芯原股份、通富微電、華天科技等多只“Chiplet概念股”站上漲停板，芯原股份更是大漲20%。