前一段時間，PCAOB《外國公司問責法》、境外上市新規、教培雙減政策等黑天鵝事件頻發，中概股于“夾縫中求生存”，不斷“跌”出價值。也正因如此，隨著風險逐漸釋放、數字經濟發展預期等，部分中概股近期迅速迎來幅度不小的反彈，同時再次驗證一個亙古不變的投資真理：擁有核心價值的優質標的勢必會創造反彈機會，最終回到正確的位置。
遵循這一邏輯，已反彈的部分中概股之外，是否還存在著亟待價值回歸的優質標的？
中國領先的移動開發者服務提供商——極光（NASDAQ:JG），率先進入筆者的視
野。近期，極光估值落入超低區間而經營面持續向好，引發機構關注。同時，其推送私有云獲得“國家隊”認證、助力數據安全合規等新動向，更多維地揭示其發展前景，傳遞出長期價值。
下面，就這幾個維度具體來看。
1、機構稱極光被嚴重忽視，看好其未來前景
10月18日，華興資本首次覆蓋極光，在報告中指出極光是被投資人嚴重忽視的客戶互動(customerengagement)軟件公司，并給予其“買入”評級，采用分類加總估值方式(SOTP)，看高其目標價至4.07美元，較其11月3日收盤價仍有171%左右的上漲空間。
同時，華興資本還在報告中表明，極光具有廣闊的市場前景，清晰的商業化變現策略；預計極光收入在2021-2023年化漲幅達33%；極光運營杠桿（反映銷售和息稅前盈利的杠桿關系）將持續改善，將在2023年實現盈虧平衡。實際數據來看，極光AdjustedEBITDA確實呈持續改善態勢，并在2021年第二季度創下去年1季度以來6個季度的新高，同、環比均收窄27%左右，而按照這一速度亦不排除更快實現盈虧平衡的可能。
2、極光成估值洼地，而收入增速處業內領先
更直觀地，筆者從整體市場環境與極光最新業績情況具體分析，亦看到這一現象。
近年來，SaaS行業維持較高的景氣度,基于可持續的成長能力及潛在的盈利能力，整體估值也在持續提升，參考美國SaaS企業常用的PS估值方式，以11月3日市值計算，美股幾大SaaS公司整體估值平均數的20.9倍和中位數16.1倍,而極光2021年的PS僅約為3.2倍。
即使不同階段的SaaS企業具有不同的收入特點，即對應不同的估值標準，采取更為客觀的估值方式（測算市值/毛利倍數），來進一步分析。以11月3日市值計算，極光2021年的市值/毛利倍數也僅為4.5倍，同樣遠低于聲網的26.9倍和容聯云的9.4倍。
最新業績表現與預測方面，2021年第二季度，極光實現總收入8900萬元，同比收入增長34%；環比增速達16.1%，均呈明顯增長；整體毛利率為75.7%，達去年同期的1.8倍；AdjustedEBITDA繼續改善，同、環比雙收窄，創下去年1季度以來6個季度的新高。
2021年第三季度，極光收入規模預計約9000萬元，增速達37.2%，與容聯云給出的同期收入指引相比（剔除其并購公司收入貢獻情況下），較為接近，且在同業中處于領先水平。
3、核心產品獲“國家隊”認證，實力保障數據資產安全
極光核心產品之一——極光推送私有云，近日獲得麒麟軟件有限公司（簡稱：麒麟軟件）旗下銀河麒麟、中標麒麟兼容性雙認證。
極光推送私有云是極光針對安全性、個性化要求更高，希望推送數據和系統存儲在自己服務器，甚至要求源碼授權二次開發的用戶，自主研發的全功能解決方案。實際效能上，極光推送私有云可支持多通道下發、豐富數據監測、消息無痕撤回等功能，能夠幫助用戶在移動開發者服務領域形成領先優勢。
麒麟軟件則是我國基礎操作系統的“國家隊”，是國家規劃布局內重點軟件企業，已獲得國防、民用兩方面的相關企業與產品資質，同時面向通用和專用領域打造安全創新操作系統產品。
通過“國家隊”的兼容性、性能和可靠性的官方認證，即代表極光推送私有云在滿足客戶關鍵性應用需求的同時，能夠提供安全、可信的產品和服務，真正保障在高速發展之下的數據資產安全。
上升至宏觀視角，數字經濟與自主可控均關乎國家戰略。近日，***中央政治局集體學習中明確，要統籌國內國際兩個大局、發展安全兩件大事，充分發揮海量數據和豐富應用場景優勢，賦能傳統產業轉型升級，不斷做強做優做大我國數字經濟。根據《中國數字經濟發展白皮書》，疫情沖擊和全球經濟下行影響下，2020年我國數字經濟依然保持9.7%的高位增長，是同期GDP名義增速的3.2倍多。
極光加快信創產業鏈的兼容認證，提升保障數據資產安全能力，也有助于其全面擁抱技術創新浪潮，最終轉為業務層面的驅動力。
4、加快推動認知迭代，全面助力數據安全合規
秉持提供安全、可信的產品和服務發展思路，作為業務生態建設者，極光在信息安全保護、數據合規及數據安全問題的認知賦能上同樣持續發力。
近期而言，10月20日至21日，極光再次攜手中國信通院進一步推動數據安全合規，其協助中國信通院“卓信大數據計劃”-數據安全培訓研修班在上海成功舉辦。由極光高級數據架構師曠東林，受邀擔綱本次活動講師，受到與會企業代表的一致好評。網易、米哈游、華住集團、金山云、蘇寧易購、蔚來汽車、安居客、虎牙等企業參加了本次研修班。
今年2月，極光獲得中國泰爾實驗室頒發的《5G消息平臺功能完備性測證評證書》；4月，極光和中國信通院聯合舉辦了APP開發者個人信息保護培訓宣講會，隨后，積極主動參加中國信通院發起的“SDK安全專項行動”并獲得其頒發的《JPUSHSDK安全專項評測》證書，持續推進移動應用生態合規發展。
根據我國《網絡安全法》、《數據安全法》、《個人信息保護法》的出臺，極光全力響應合法、正當、必要、透明、明示同意原則。截止目前，極光已陸續取得《信息系統安全等級保護三級》、《ISO27001信息安全管理體系認證》、《ISO9001質量管理體系認證》、《SDK安全證書》、《SDK信息安全證書》在內的多項國家官方認證檢測證書和***標準認證。
5、小結
2021年，極光的業務規模、經營業績等關鍵指標，以及生態布局廣度與深度都更上一階。然而對于這樣一家當下經營面持續向好，未來成長性與能見度又高的領先移動開發者服務提供商，市場的認知似乎仍不充分，成長能力和估值暫時性錯配。
展望后市，隨著極光核心業務的不斷擴張，競爭能力的進一步加強，以及不斷探索安全、可信產品與服務，市場終將重新審視極光的真實價值，助推其走向價值回歸。
