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　　信達證券發布研究報告稱，電源市場規模廣闊，新能源汽車快速發展為電源行業注入新動力。在新能源汽車持續高景氣背景下，包括車載電源、充電樁電源模塊、充電樁連接器和充電樁線纜在內的車載電源產業鏈高速增長，快充技術發展望助力產業鏈迎來大爆發。看好國內電源產業鏈公司把握技術和供應鏈優勢，充分享受行業爆發紅利。關注標的：歐陸通（300870.SZ）、博威合金（601137.SH）、欣銳科技（300745.SZ）、博敏電子（603936.SH）、永貴電器（300351.SZ）、萬馬股份（002276.SZ）。

　　信達證券主要觀點如下：

　　電源行業規模廣闊，大陸廠商份額提升空間大。

　　電源廣泛應用于消費電子、工控和新能源等領域，下游高景氣拉動產業快速成長，預計2025年中國電源市場規模達4887億元，開關電源市場規模有望達2532億元，5年CAGR8%。目前臺灣廠商占據開關電源主要市場份額，2020年，臺達電、光寶、群光和康舒的市占率共計約39%，大陸廠商有望在擴規模降成本中逐步提升市場份額。

　　中低端電源產品競爭大，高端電源行業壁壘高。

　　國內多數中小型電源廠商以生產低技術含量和低附加值的電源產品為主，激烈的市場競爭環境下，高成本和低售價拉低毛利率水平。高端電源行業壁壘較高，體現在：1）技術要求高；2）高端客戶關系壁壘高，通常有1-2年時間維度的客戶認證周期；3）在原材料價格波動較大的周期中能保持較高毛利率。歐陸通等頭部電源廠商有望在電源小型化、高功率化的浪潮中保持競爭優勢，持續獲取超額利潤。

　　復盤臺達電：全球電源供應器龍頭，積極布局新能源汽車領域。

　　臺達電把握產業鏈轉移歷史機遇，在開關電源處于行業領先水平后，推出交流變頻和不間斷電源產品，并于2009年前瞻性布局新能源汽車領域，為全球知名汽車廠商提供電力動力系統關鍵零部件和充電樁。2021年，臺達電實現營收729.17億元，歸母凈利潤61.69億元，全球電源行業龍頭地位較為穩固。

　　快充技術進步賦能，車載電源產業鏈有望呈現快速增長。

　　1）車載電源：作為新能源汽車中實現內部能量轉換的重要部件，車載電源和新能源車產業發展息息相關，預計2025年我國車載電源市場規模將達700億元，4年CAGR30%。

　　2）充電樁電源模塊：直流充電樁是公共場合快充主要發展方向，快充技術發展望助力充電樁電源模塊爆發增長。

　　3）充電樁連接器：高壓連接器是快充需求下的主流充電樁連接器，新能源汽車和快充大功率需求增加促使高壓連接器量價齊升，該行預計2026年市場規模達150億元，5年CAGR13%。

　　4）充電樁線纜：作為連接電動汽車和充電樁的載體，電動汽車充電樁線纜市場受益于快充樁數量增加和功率擴大。預計2020-2026年，全球電動汽車充電樁線纜將以31.5%的復合年增長率高速成長。

　　風險提示：快充技術推廣進度不及預期；技術路徑發生重大遷移；產業鏈各環節原料成本波動巨大。