在近期舉行的創(chuàng)金合信基金8周年媒體見面會(huì)上，創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧分享了自己的策略研究框架，分析了當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行特征，并回答了記者的提問。

　　王婧自2008年畢業(yè)就進(jìn)入基金行業(yè)，至今從業(yè)14年，2015年加入創(chuàng)金合信基金，研究方向是大類資產(chǎn)的宏觀策略，她較為擅長(zhǎng)把握和判斷中長(zhǎng)期拐點(diǎn)和周期。

　　在談到自己的策略研究框架時(shí)，王婧說最大的特點(diǎn)是她會(huì)將宏觀、中觀等的基本面研究，與市場(chǎng)規(guī)律的觀察和研究進(jìn)行結(jié)合，從基本面的角度做邏輯推斷，再根據(jù)市場(chǎng)端去做一個(gè)驗(yàn)證，這樣二者結(jié)合能夠提高策略的準(zhǔn)確率。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，王婧認(rèn)為整體還處于震蕩筑底期，且這個(gè)震蕩期還處于波動(dòng)偏大的區(qū)間，主要源于全球經(jīng)濟(jì)仍面臨高通脹和貨幣收緊的壓力，能源緊缺局面一時(shí)難以緩解，對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求的影響還將持續(xù)顯現(xiàn)。

　　王婧表示，未來仍可能面臨海外宏觀***動(dòng)的沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入技術(shù)性衰退。7月海外市場(chǎng)制造業(yè)PMI整體持續(xù)下行，歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體PMI意外跌破50榮枯線。能源價(jià)格的高企令歐元區(qū)的國(guó)際收支出現(xiàn)惡化，德國(guó)出現(xiàn)了30年以來首次貿(mào)易逆差，歐元區(qū)的貿(mào)易逆差創(chuàng)出歷史新高，超過歐債危機(jī)時(shí)期。今年冬天能源供給可能進(jìn)一步緊缺，歐洲制造業(yè)面臨停擺危險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)預(yù)示海外衰退風(fēng)險(xiǎn)或不可避免。

　　下半年到明年，王婧預(yù)計(jì)可能會(huì)看到海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入實(shí)質(zhì)性衰退。海外衰退對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要是通過出口需求傳導(dǎo)，而且外部需求下滑可能是非線性的，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，會(huì)階段性導(dǎo)致預(yù)期出現(xiàn)較大的波動(dòng)，從而造成市場(chǎng)的震蕩。但隨著海外經(jīng)濟(jì)衰退的逐步落地和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合理預(yù)期也會(huì)逐步穩(wěn)定，市場(chǎng)波動(dòng)性也會(huì)逐步下降，形成新的穩(wěn)態(tài)。?

　　面對(duì)市場(chǎng)震蕩，投資者該如何應(yīng)對(duì)？王婧說，最近一直在倡導(dǎo)投資者既不要在市場(chǎng)低迷的時(shí)候過于悲觀，也不要在情緒亢奮的時(shí)候過于樂觀。她認(rèn)為，在全球飽受高通脹和能源緊缺之苦的背景下，中國(guó)物價(jià)穩(wěn)定，能源供給有保障，在全球范圍內(nèi)相對(duì)優(yōu)勢(shì)突出，為A股提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。同時(shí)，當(dāng)前A股的估值水平偏低，長(zhǎng)期潛在回報(bào)較高，市場(chǎng)波動(dòng)反而會(huì)帶來較好的中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。

　　活動(dòng)中，王婧回答了記者的提問。對(duì)于如何看待地產(chǎn)股的投資機(jī)會(huì)，王婧表示，房地產(chǎn)行業(yè)處于一個(gè)大的下降周期，以往高杠桿、高周轉(zhuǎn)的商業(yè)模式受到挑戰(zhàn)，疊加行業(yè)去杠桿，房地產(chǎn)公司，特別是民企資金鏈問題比較突出，海外的一些投資者對(duì)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)存在一定程度的線性外推，因而市場(chǎng)目前給予房地產(chǎn)企業(yè)比較極端的估值定價(jià)。她同時(shí)認(rèn)為未來政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)一個(gè)大的方向，是維護(hù)其健康發(fā)展，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到解決。當(dāng)然，過去高杠桿、高周轉(zhuǎn)的商業(yè)模式一去不復(fù)返，商業(yè)模式的改變對(duì)整個(gè)行業(yè)起到出清的效果，目前出清還在繼續(xù)。

　　對(duì)于目前地產(chǎn)是不是一個(gè)最佳的配置時(shí)點(diǎn)，王婧說，因?yàn)樾袠I(yè)處于大的下行周期，整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值在下降，但是再經(jīng)過幾年，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)的集中度提升之后，可能會(huì)重新看到集中度提升的邏輯，部分優(yōu)質(zhì)的國(guó)企和央企，隨著盈利的穩(wěn)定性提升，商業(yè)模式可能得到重塑，那時(shí)或是行業(yè)投資更佳的時(shí)點(diǎn)。

　　如果說當(dāng)下想投資地產(chǎn)行業(yè)，王婧表示主要涉及如何定價(jià)當(dāng)前地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。她認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)可控的狀態(tài)，可以階段性地適度配置一些優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，但是就行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)，可能還要需要等待更長(zhǎng)的一段時(shí)間。