作者/呂倩

　　作為公司旗下電商直播平臺，東方甄選再一次成為新東方在線（01797.HK）財報亮點，但此次為首度公布營收情況與未來部署。由于財報透露的直播電商業(yè)務(wù)盈利情況，昨日新東方在線股價直線拉升，截至收盤，股價28.85港元，漲26.26%，成交額25億港元。今日港股開盤，新東方在線波動劇烈，開盤五分鐘，成交額已達1.73億港元。截至發(fā)稿，股價28.3港元，跌1.91%。

　　新東方在線日前披露截至2022年5月31日的2022財年業(yè)績報告顯示，2022財年，新東方在線營收（含持續(xù)經(jīng)營及已終止經(jīng)營業(yè)務(wù)）8.985億元，同比減少36.7%；凈虧損5.34億元，同比收窄67.8%；年內(nèi)虧損5.34億元，同比收窄67.8%。

　　另外，財報顯示，新東方在線已建立以東方甄選為品牌的電商業(yè)務(wù)，提供農(nóng)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品。鑒于新電商業(yè)務(wù)的潛力，新東方在線已將戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)移至發(fā)展該新業(yè)務(wù)。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2022財年新東方在線直播電商業(yè)務(wù)營收2460萬元，營收成本為1530萬元，毛利為930萬元，毛利率為37.8%。東方甄選在2022年6月9日爆火，之后的業(yè)績并未計入本報告期內(nèi)。

　　財報***會上，新東方在線執(zhí)行董事兼CEO孫東旭、執(zhí)行董事兼CFO尹強表示，目前公司最主要的收入來自于東方甄選，但傳統(tǒng)的原有業(yè)務(wù)會進一步保持穩(wěn)定增長，且留下的業(yè)務(wù)都是盈利的業(yè)務(wù)。

　　另外，尹強透露近三個月東方甄選GMV在20億元左右，且利潤率要比純做直播帶貨或MCN公司高很多。他表示，東方甄選的商業(yè)模式在市場沒有可類比的模式，不是一個純直播帶貨公司，也不是一個MCN公司。既沒有買流量，相比于其他的直播帶貨公司又省了市場費用。由于不是MCN公司，也沒有給主播進行分成。而6月正好是2023財年的第一個月，之后不論是現(xiàn)金流還是損益，都是正的。

　　此前接受記者采訪時，孫東旭表示未來會加大對供應(yīng)鏈建設(shè)的投入。此次財報***會上，孫東旭進一步拆解在供應(yīng)鏈方面的計劃——在剛開始走紅時，東方甄選只做一個主賬號，但是現(xiàn)在已經(jīng)同時做了四個賬號，分別是東方甄選、東方甄選圖書號、東方甄選自營產(chǎn)品號和東方甄選美麗生活賬號。

　　下一步，孫東旭表示，東方甄選要發(fā)揮新東方在線作為一家上市公司的優(yōu)勢，利用賬上充足的資金，進行產(chǎn)業(yè)鏈的布局和投資，把更多的投資投向國內(nèi)的實體經(jīng)濟，投向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的制造業(yè)，“對于與東方甄選自營品牌合作的幾個供應(yīng)商，我們在考慮對其進行注資，但是不控股，用注資的方式進行比較穩(wěn)健的布局和發(fā)展。”

　　近期，東方甄選推出獨立App，市場一度傳出東方甄選出走抖音的觀點。對此，尹強表示，從公司做直播帶貨開始，就定位多平臺、多渠道、多產(chǎn)品帶貨。但目前仍還是以抖音為主，抖音對平臺的流量、用戶粘性非常好，仍有很大的空間可拓展。

　　招商證券國際所做研報分析認為，經(jīng)調(diào)整分布加總估值的變量假設(shè)，維持樂觀中3000萬元日均GMV的假設(shè)不變，將核心凈利潤占GMV比率從5%上調(diào)至8%，但將目標市盈率從25倍略微下調(diào)至20倍，主要由于長期GMV增長的不確定性。

　　另外，研報認為，由于增長前景較為疲軟，下調(diào)了教育業(yè)務(wù)的目標市盈率。總體將目標價從20.9港元上調(diào)至22.8港元，維持中性評級，公司當前的股價已經(jīng)體現(xiàn)了樂觀假設(shè)，靜待更多增速提升的信號以重新評估GMV預期和對應(yīng)的目標倍數(shù)。目前主要風險聚焦于政策、競爭、人才流失、以及聲譽風險。