新浪期貨近期開啟了一檔“期貨大咖聊大宗“的期貨專家連麥活動，每周二周五15：20期貨機(jī)會研討，本期主聊原油、鐵礦、白銀。新浪期貨力邀中信期貨金牌分析師楊力，研討期貨市場投資機(jī)會。

　　中信期貨楊力認(rèn)為，雖然說螺紋目前還是處于去庫，但是已經(jīng)出現(xiàn)了拐點的情況，后面螺紋整體的去庫大概率有可能會呈現(xiàn)趨緩的態(tài)勢，對于我們的鐵礦石處于螺紋的下游，自然不是什么利好的消息，目前鐵礦石整體的供需邏輯依舊是偏空的。總體來看，對于鐵礦石、整體基建依舊不看好，建議大家依舊保持逢高試空的策略。

　　以下為文字實錄（有刪改）：

　　主持人：我們之前溝通了一下，你覺得本周最大的機(jī)會還是在鐵礦、原油跟白銀上面。

　　楊力：對，鐵礦整體的交易策略沒有太多的變化，提示大家關(guān)注鐵礦石回踩60日均線逢高試空的交易機(jī)會。我給大家畫了三個紅顏色的框，這三個紅框就代表著每次鐵礦石的期價回踩到60日均線。每次回踩均線，假如您根據(jù)技術(shù)指標(biāo)做了一個入場操作，從過去兩周一系列的價格反饋來看，并沒有如我們的預(yù)期價格出現(xiàn)日度級別大幅度的下挫，這時候我們所要關(guān)注的一個重點，不是我們的這個交易策略對不對，而是我們?nèi)绾喂芾砦覀兊娘L(fēng)險。

　　假設(shè)我們從第一個紅框來看，第一次當(dāng)你緊貼背靠60日均線入場之后，價格沒有快速下行，隨后產(chǎn)生了一個小幅震蕩，而后價格再次來到了一個小高點，甚至比前期的高點更高，你的風(fēng)險管控能不能承受目前的價格。如果說以我們的第二個紅框作為我們的整體交易節(jié)奏的把握，在這里你可以做止損操作，因為第二個紅框的最高點已經(jīng)超過了第一個紅框的最高點，這個時候有可能價格會呈現(xiàn)進(jìn)一步的突破。這時候我們止損沒有關(guān)系，整體的風(fēng)險是可控的，因為我們交易的是日度級別，我們虧20、30個點，相應(yīng)的止盈點位就在50、60個點。

　　過了不久，隨后來到了第三個紅框，第三個紅框也是背靠60日均線做一個逢高試空的策略操作，相應(yīng)的這個策略的止損點位就可以放在第二個紅框的最高點。目前從入場的節(jié)奏來看，雖然說今天鐵礦石價格已經(jīng)反彈，但是反彈的高度并沒有回升到60日均線之上，離我們第二個紅框的高點還有一定差距，沒有到止損點位。按照整體的交易策略，應(yīng)該持有，耐心等待、觀察，看看它會不會如我們的預(yù)期一樣在后期呈現(xiàn)進(jìn)一步的下跌。

　　我個人對這個策略依舊抱有比較大的希望，因為畢竟目前從技術(shù)層面來看，確實支持整體逢高試空，上方的60均線及整數(shù)關(guān)口形成了我們技術(shù)層面偏空的一個預(yù)期。

　　除此之外，在這里提示大家，我們在過去兩周反復(fù)跟大家強(qiáng)調(diào)鐵礦石中長期的交易策略。在第一周強(qiáng)調(diào)了目前鐵礦石整體的供給與需求邏輯，它處于一個供大于求的邏輯中，這個邏輯最大突出矛盾是，目前鐵礦石的港口庫存依舊處于一個累庫的趨勢當(dāng)中，即使鋼廠利潤有所改善，一系列的鐵水的產(chǎn)量，特別是從中度的環(huán)比數(shù)據(jù)來看有所回升，但是鐵礦石的港口庫存沒有呈現(xiàn)去庫的邏輯，反而是比較明確的繼續(xù)累庫的態(tài)勢。

　　今天給大家找了兩張非常有意思的圖，從中信期貨的專題報告里提取出來。

　　首先，給大家展示的是螺紋總庫存的圖。大家從圖中可以發(fā)現(xiàn)一個比較有意思的現(xiàn)象，之前反復(fù)跟大家說我們的鐵礦石和螺紋是一個翹翹板，螺紋整體的庫存下降，對于螺紋的價格是產(chǎn)生利好，鐵礦石的庫存下降，自然而然會對鐵礦石的價格產(chǎn)生利好。大家打眼看上去覺得螺紋的庫存不是起來了嗎？按道理來說是不是對螺紋的價格會有一個比較明顯向下的推演？可是注意，這張圖是總庫存的環(huán)比變量，也就是說它的一階導(dǎo)數(shù)給大家的一個直觀反饋是目前螺紋的去庫情況是增加還是減少，這張圖上特別是帶黃點的那根線是今年我們跟蹤的一個最主要的數(shù)據(jù)，這根黃線上可以看到周度環(huán)比的數(shù)據(jù)，整體去庫速度。雖然說螺紋目前還是處于去庫，但是已經(jīng)出現(xiàn)了拐點的情況，后面螺紋整體的去庫大概率有可能會呈現(xiàn)趨緩的態(tài)勢，對于我們的鐵礦石處于螺紋的下游，自然不是什么利好的消息，目前鐵礦石整體的供需邏輯依舊是偏空的。

　　這張圖是目前市場最關(guān)注的金九銀十帶來的消費(fèi)預(yù)期，30個大中城市商品房成交量的周度數(shù)據(jù)跟蹤，從數(shù)據(jù)上大家可以明顯地發(fā)現(xiàn)，即使說一線城市可能房地產(chǎn)市場有所回暖，但是如果我們把整體鋪***到全國來看，商品房的成交面積還是出現(xiàn)了下降的情況。所以，“金九銀十”能不能實現(xiàn)，我個人是持一個比較悲觀的態(tài)度。

　　總體來看，對于鐵礦石、整體基建依舊不看好。給到大家的策略是依舊保持逢高試空的策略。如果前期背靠60日均線已經(jīng)入場了，目前所要做的是設(shè)好止損，耐心等待價格進(jìn)一步下降。價格下跌的幅度是有可能創(chuàng)出年內(nèi)新的低點。

　　目前螺紋整體的產(chǎn)量有所回升，但鐵放是依舊累庫，鐵礦石累庫的一個主要原因就是受到了巴西和澳大利亞兩個主產(chǎn)礦區(qū)發(fā)運(yùn)量的提升，并且如果結(jié)合船期，后期整體的到港量依然是可以期待的。這種庫存的累壓對于中期偏空的預(yù)期只會進(jìn)一步地強(qiáng)化。所以，鐵礦石這個品種，我個人覺得目前依舊保持一個逢高試空的交易配置，可能是一個不錯的策略。

　　主持人：因為期貨交易是一種社會科學(xué)，經(jīng)常一個線索分析出兩面。我們看到房地產(chǎn)的成交面積非常低，現(xiàn)在處于地產(chǎn)寒冬，其實有人在預(yù)期未來會放松房地產(chǎn)政策，從而引起鐵礦或者是螺紋需求的上漲。我們也看到最近一有風(fēng)吹草動，鐵礦和螺紋就蠢蠢欲動，但是又礙于供需面的狀況。您覺得未來幾個月重新出現(xiàn)地產(chǎn)的利好的可能性有多大？這樣會不會造成一個比較大的策略的風(fēng)險？

　　楊力：地產(chǎn)層面大概率走的政策面是“房住不炒”。如果房價短期之內(nèi)出現(xiàn)快速的上漲，我相信一系列關(guān)于地產(chǎn)利好的政策大概率地會逐步消散掉。而且從目前已經(jīng)落地的政策來看，像一系列紓困基金的設(shè)立，已經(jīng)是穩(wěn)住了我們整體地產(chǎn)的大盤。后續(xù)再有什么實質(zhì)性的利好政策，我個人認(rèn)為大概率可能就是在利率端，實際上周一最火熱的一個市場消息就是央行降息，也預(yù)測了房貸利率后期大概率地會小幅度地下調(diào)。這里提示大家“小幅下調(diào)”不是“大幅下調(diào)”。這兩天我們的國債期貨和股指期貨的走勢就會發(fā)現(xiàn)，在新聞出來之后，整體股票市場的漲幅沒有如市場預(yù)期得那么強(qiáng)勁，也就表明市場當(dāng)中對于后續(xù)一系列的連貫政策，似乎從盤面上傳達(dá)出來的信息并不是那么得強(qiáng)烈。所以，我個人覺得后續(xù)繼續(xù)給到市場當(dāng)中特別強(qiáng)勁利好的政策的概率不高，對于后期基建端的需求，我個人是不看好的。

　　主持人：咱們判斷不會再像2015年因為經(jīng)濟(jì)不行，再出現(xiàn)地產(chǎn)大的方向性的***。在這個前提下，螺紋跟鐵礦未來的上漲空間就會受到一定的限制。有網(wǎng)友留言“螺紋庫存很低，為什么利空鐵礦石？”

　　楊力：螺紋和鐵礦石實際上是一個上下游，螺紋庫存低對螺紋鋼是一個利好。我這張圖給大家的是螺紋庫存的變量，大家不要以為這張圖是螺紋庫存的數(shù)據(jù)，這張圖給大家展示的是螺紋庫存增減的一階導(dǎo)的變量。這張圖上零軸代表著目前螺紋鋼的庫存繼續(xù)出現(xiàn)的是一個下降的態(tài)勢，只是說目前的降幅有所放緩。而且從這張圖給到大家一個比較明顯的細(xì)節(jié)性的特征是，后期整體的降幅將會進(jìn)一步地放緩，目前螺紋鋼整體庫存處在一個相對偏低的位置，這是不容否認(rèn)的，對螺紋鋼的價格，目前來看也確實起到了支撐的效應(yīng)。如果我們從技術(shù)層面來看，今天螺紋鋼收了一根陽線，上方目前面臨著60日均線的阻礙，價格還是存在一定的小幅反彈的空間。螺紋庫存偏低對螺紋鋼是利好，但是對于鐵礦石，我們要根據(jù)鐵礦石這個品種的供給與需求面，我們需要看鐵礦石目前的港口庫存是不是處于一個去庫狀態(tài)，目前鐵礦石的港口庫存是處在明確的累庫態(tài)勢，庫存是一個品種衡量是否供大于求和供不應(yīng)求非常重要的一個指標(biāo)，如果它繼續(xù)累庫，就表明鐵礦石大概率在后期依舊保持供大于求的趨勢。

　　主持人：鐵礦石看起來還是一個長期看空的趨勢。