本報記者陳嘉玲北京報道

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力下，信托公司非標業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，標品信托產(chǎn)品的增長迅猛。

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，繼今年6月環(huán)比暴增超2倍之后，7月份標品信托產(chǎn)品成立規(guī)模繼續(xù)大幅攀升，環(huán)比增加超過四成，并創(chuàng)下自2021年1月以來單月成立規(guī)模新高。在投資業(yè)績方面，通過選取截至2022年6月30日的凈值數(shù)據(jù)進行計算，2022年持續(xù)更新凈值的10138只標品信托上半年算術(shù)平均收益率為-2.59%，獲得正收益的產(chǎn)品占比38.30%。

　　對此，百瑞信托博士后科研工作站研究員魏文臻杰在接受記者采訪時分析指出，除了受年初以來權(quán)益市場行情影響外，另外一層原因是，由于目前信托公司權(quán)益及資產(chǎn)配置的投研能力相對不足，這兩類產(chǎn)品主要是通過以券商、私募作為投顧模式而拓展的，從而讓渡了一定主動管理性空間。

　　金融類大增四成

　　在魏文臻杰看來，隨著經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)逐漸改善，未來權(quán)益市場行情也將具備一定想象空間，標品信托發(fā)行及資金入市也會逐漸轉(zhuǎn)暖。

　　“今年以來，受地緣政治、疫情反復(fù)、美聯(lián)儲加息等因素影響，市場持續(xù)動蕩，不僅拖累了標品信托的收益，在一定程度上也阻礙了新品的發(fā)行。但隨著市場回暖，投資者信心恢復(fù)，標品信托的成立數(shù)量和規(guī)模開始大幅反彈，信托公司布局標品業(yè)務(wù)的熱情上漲。”用益金融信托研究院此前研報認為。

　　標品信托產(chǎn)品的成立規(guī)模回暖，證券市場的行情回暖是較為重要的影響因素。自5月以來，證券市場行情回暖，對標品信托業(yè)務(wù)的資金募集有明顯促進作用。

　　繼6月環(huán)比暴增超2倍之后，7月份標品信托產(chǎn)品成立規(guī)模繼續(xù)大幅攀升。記者從用益金融信托研究院處獲悉，7月標品信托產(chǎn)品成立數(shù)量957款，環(huán)比減少5.15%，成立規(guī)模777.57億元，環(huán)比增加43.71%。

　　從信托資金投向來看，僅投向金融領(lǐng)域的信托資金規(guī)模保持“一枝獨秀”的增長，其他投向各領(lǐng)域的信托產(chǎn)品成立規(guī)模有不同程度的下滑。其中，房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為61.65億元，環(huán)比減少28.34%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模225.47億元，環(huán)比減少17.44%；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模845.73億元，環(huán)比增加41.97%；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模105.24億元，環(huán)比減少22.51%。

　　展望后市，外貿(mào)信托財富中心在8月資產(chǎn)配置月報中表示，市場周期已從“政策底”“市場底”“杠桿底”和“情緒底”向“業(yè)績底”“經(jīng)濟底”邁進，當前業(yè)績與經(jīng)濟均處于底部徘徊的過程中。隨著估值的回落，A股風(fēng)險溢價比整體回升。截至7月末，萬得全A的風(fēng)險溢價高于過去十年均值，滬深300大幅上升至近10年的67%分位點，中證500和中證1000仍處于近十年最高10%分位區(qū)間，可見當前投資價值更偏向股票資產(chǎn)。債市方面，政策加碼放緩，經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下實體融資需求偏弱，流動性實質(zhì)寬松支撐債市繼續(xù)走強，期限利差有望收斂，仍需謹慎低等級信用債違約風(fēng)險。

　　產(chǎn)品線逐漸完善

　　“7月權(quán)益市場震蕩回調(diào)，資金避險情緒有所升溫，權(quán)益類產(chǎn)品吸引力相對下降，而固收類產(chǎn)品作為投資者避險的一種投資選擇，追求相對穩(wěn)健的收益表現(xiàn)，成立規(guī)模增長表現(xiàn)明顯高于權(quán)益類產(chǎn)品。”用益金融信托研究院研究員肖永悅分析指出。

　　“無論是客戶過往基于非標投資培養(yǎng)出來的習(xí)慣，還是信托公司自身在城***司非標融資業(yè)務(wù)中積累的經(jīng)驗，標債類產(chǎn)品都不失為拓展標品業(yè)務(wù)的思路和方向?！蹦车胤絿Y信托公司一位政信業(yè)務(wù)負責(zé)人向記者坦言，“我們今年在非標債權(quán)融資類業(yè)務(wù)上收得非常緊，全面轉(zhuǎn)向二級市場的債券投資。”

　　中國信托業(yè)協(xié)會6月發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度，證券投資信托投向股票的資金規(guī)模環(huán)比下降9.66%，與此形成反差的是，債券投資信托資金規(guī)模環(huán)比增長10.78%。

　　此外，TOF產(chǎn)品是信托公司轉(zhuǎn)型標品信托業(yè)務(wù)的重要路徑。數(shù)據(jù)顯示，7月TOF產(chǎn)品成立數(shù)量281款，環(huán)比增加20.09%；成立規(guī)模為248.36億元，環(huán)比增加137.92%，其規(guī)模占標品信托業(yè)務(wù)的比重為31.94%。

　　用益金融信托研究院研究員喻智分析指出：“根據(jù)各家信托公司資源稟賦和業(yè)務(wù)經(jīng)驗的不同，TOF產(chǎn)品線發(fā)展路徑不同，有信托公司從現(xiàn)金管理、‘固收+’開始，逐步向風(fēng)險收益更高的權(quán)益、宏觀配置布局；也有信托公司基于自身優(yōu)勢從權(quán)益TOF起步，再逐步補齊‘固收+’短板。但完全自主管理的TOF業(yè)務(wù)的規(guī)模在證券投資類信托業(yè)務(wù)中的比重仍相對較小，需要依靠私募機構(gòu)、公募機構(gòu)以及證券公司等投顧機構(gòu)的支持?！?/p>

　　對此，魏文臻杰也表示，目前信托公司標品業(yè)務(wù)發(fā)展整體處于健康向上的態(tài)勢，在產(chǎn)品線建設(shè)上基本均圍繞以純債類產(chǎn)品為主，逐漸拓展“固收+”、FOF產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品的模式。

　　作為在標品領(lǐng)域起步較早的信托公司之一，華寶信托方面還向記者介紹：“近年來，我們持續(xù)提高主動投資管理的能力，大力發(fā)展凈值化、標準化產(chǎn)品，在證券、債券、定增、打新、TOF、‘固收+’、多策略投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域努力開拓，實現(xiàn)了現(xiàn)金管理、二級市場、打新、定增、國際業(yè)務(wù)、‘固收+’等一級市場、一級半市場、二級市場的全覆蓋?！?/p>

　　投研一體化建設(shè)

　　實際上，當前標品信托業(yè)務(wù)處于高速增長期，其主動管理能力和投研能力建設(shè)正在成為各家信托公司更為重要的課題。

　　據(jù)魏文臻杰觀察，投研體系方面，各家信托公司圍繞不同產(chǎn)品線會有一定差異，但均在朝著全產(chǎn)品線方向完善，比如：圍繞固收產(chǎn)品線的信用研究、圍繞FOF產(chǎn)品線的基金研究、圍繞“固收+”產(chǎn)品線的宏觀研究與資產(chǎn)配置研究，以及圍繞權(quán)益產(chǎn)品線的行業(yè)研究等。在人才建設(shè)方面，除了對外引進，也在加強對內(nèi)培養(yǎng)，通過內(nèi)外聯(lián)動，夯實標品業(yè)務(wù)投研基礎(chǔ)。

　　如人才引進方面，記者注意到，今年以來，北京信托、中誠信托、陜國投信托、重慶信托等多家信托公司均發(fā)布了標品信托業(yè)務(wù)相關(guān)崗位的招聘信息。而加強對內(nèi)培養(yǎng)方面，記者了解到，各家信托公司也逐步開展起各類內(nèi)部培訓(xùn)、業(yè)務(wù)交流會以及研討會等。比如，外貿(mào)信托近期舉行了超過380人參加的首期標品訓(xùn)練營，研討核心在于如何加速外貿(mào)信托標品產(chǎn)品體系搭建與發(fā)行落地。

　　此外，標品信托業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)平臺建設(shè)，成為2021年至2022年間信托公司科技力量傾斜和支撐的主要領(lǐng)域。比如，2022年3月，財信信托招標建設(shè)的“標品資管系統(tǒng)”，投入資金為238.8萬元；2021年5月，廈門信托招標的“標品投資管理系統(tǒng)及估值系統(tǒng)”，總價為718萬元。

　　中糧信托戰(zhàn)略管理部樂紹池、鄭雪峰近期聯(lián)合撰文分析稱：“未來，信托公司將積極探索構(gòu)建符合標品發(fā)展要求的投研體系，提升主動投資管理能力；引進培養(yǎng)***化運營人才和投資團隊；建立更加系統(tǒng)化的政策、流程、管理及投研架構(gòu)；根據(jù)客戶的不同特征和不同需求，開發(fā)設(shè)計出更多符合客戶風(fēng)險偏好的產(chǎn)品。同時，構(gòu)建與標品業(yè)務(wù)特點相匹配的全面風(fēng)險管理體系，從產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品營銷、信息披露、風(fēng)險揭示、投后管理等全流程增強標品業(yè)務(wù)風(fēng)險管控能力，為投資者投資安全保駕護航，從而為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的回報?！?/p>

　　中誠信托在近期研報中也指出，近年來，標品信托業(yè)務(wù)成為行業(yè)重點轉(zhuǎn)型方向，也形成新增信托資產(chǎn)規(guī)模的重要動力。但是，從行業(yè)整體來看，目前標品信托業(yè)務(wù)尚未形成顯著的盈利貢獻，主要是管理規(guī)模和主動管理能力仍有待提高，需要信托公司持續(xù)推進投研一體化建設(shè)，進一步提高標品信托相關(guān)的投研能力，提高投資收益和應(yīng)對市場波動的能力，同時提高風(fēng)控、運營等對標品信托業(yè)務(wù)的支持保障。