炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，***，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　7月26日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告稱，董事會(huì)已授權(quán)集團(tuán)管理層向香港聯(lián)交所提交申請(qǐng)，擬將香港新增為主要上市地。在完成審核程序后，阿里將在香港聯(lián)交所主板及紐交所兩地雙重主要上市。

　　受此消息影響，阿里巴巴港股股價(jià)應(yīng)聲大漲，盤中一度漲超6%，隨后維持高位震蕩，截至收盤，報(bào)104.5港元/股，收漲4.92%。港股恒生科技指數(shù)上漲逾1.3%，京東集團(tuán)、美團(tuán)、騰訊控股跟漲。

　　有分析認(rèn)為，實(shí)行雙重主要上市之后，預(yù)計(jì)國(guó)際投資者將更多配置阿里港股，可能給港股市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性。同時(shí)，阿里港股有望納入港股通，便于內(nèi)地投資者直接共享其成長(zhǎng)紅利。

　　阿里同時(shí)發(fā)布2022財(cái)年報(bào)告顯示，截至2022年3月31日止財(cái)政年度，阿里全球年度活躍消費(fèi)者約13.1億，并在消費(fèi)者業(yè)務(wù)領(lǐng)域完成了國(guó)內(nèi)年度購(gòu)買用戶超過(guò)10億里程碑，提前兩年完成該目標(biāo)。

　　盡管阿里并不是首家申請(qǐng)雙重主要上市的中概股企業(yè)，但從市值和交易量上看，阿里的選擇都有更強(qiáng)的信號(hào)意義。此舉至少傳遞三個(gè)明確信號(hào)：

　　一，雙重主要上市漸成主流。相關(guān)公司可以更好應(yīng)對(duì)單一市場(chǎng)的不確定性，從而更好應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

　　二，背靠龐大的中國(guó)市場(chǎng)，成為企業(yè)發(fā)展的底氣，也便于國(guó)內(nèi)投資者共享其成長(zhǎng)紅利。

　　三，港交所近年來(lái)積極改革，在全球金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力持續(xù)提升。實(shí)際上，阿里等中概股企業(yè)帶來(lái)的市場(chǎng)流動(dòng)性增加和定價(jià)能力提升，有利于香港進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)國(guó)際金融中心地位。

　　阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄卤硎荆@個(gè)決定的目的是希望讓更廣泛多元的投資者，尤其是阿里數(shù)字生態(tài)參與者，能共享阿里的成長(zhǎng)和未來(lái)。阿里對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和未來(lái)充滿堅(jiān)定的信心。

　　阿里申請(qǐng)香港紐約雙重主要上市

　　根據(jù)公告，阿里巴巴目前在香港聯(lián)交所主板第二上市，將會(huì)按照香港上市規(guī)則申請(qǐng)香港為主要上市地，預(yù)期將于2022年年底前生效。

　　在香港聯(lián)交所完成審核程序后，阿里將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。其后，阿里在美國(guó)掛牌的存托股和在香港上市的普通股將可以繼續(xù)互相轉(zhuǎn)換，投資者可繼續(xù)選擇以其中一種形式持有阿里股份。

　　與二次上市不同，采取雙重主要上市的公司會(huì)同時(shí)擁有兩個(gè)第一上市地，且兩市場(chǎng)股票無(wú)法跨市場(chǎng)流通，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立。從公司角度來(lái)講，雙重主要上市有助于擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，提升全球市場(chǎng)影響力，既便于后續(xù)融資，也可進(jìn)一步將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他市場(chǎng)。

　　據(jù)了解，自2019年在香港二次上市以來(lái)，阿里巴巴大部分流通股已轉(zhuǎn)至香港注冊(cè)。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，阿里股份于香港市場(chǎng)的日均交易量約7億美元，于美國(guó)市場(chǎng)的日均交易量約32億美元。

　　這意味著，作為阿里業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要市場(chǎng)，阿里始終受到中資和亞太資金的高度關(guān)注。此次阿里新增香港作為主要上市地，在技術(shù)層面上水到渠成，也符合市場(chǎng)過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)的預(yù)期。

　　阿里在公告中表示，公司預(yù)期雙重主要上市地位將有助于擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)及帶來(lái)新增的流動(dòng)性，尤其是可觸達(dá)更多位于中國(guó)及亞洲其他地區(qū)的投資者。

　　選擇在港雙重主要上市，也體現(xiàn)出阿里對(duì)中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的信心。在公布相關(guān)消息時(shí)，張勇強(qiáng)調(diào)，阿里對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和未來(lái)充滿堅(jiān)定的信心。

　　超出商業(yè)的決定

　　2018年香港聯(lián)交所上市制度改革后，越來(lái)越多中國(guó)科技公司選擇在美國(guó)和香港兩地上市，但在交易機(jī)制設(shè)計(jì)上，大多以美國(guó)為主要上市地，在香港掛牌多采用“二次上市”模式。

　　近段時(shí)期以來(lái)，雙重主要上市正在成為中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、貝殼、小鵬、理想等9家中概股公司實(shí)現(xiàn)雙重主要上市。

　　客觀而言，在當(dāng)前背景下，這一選擇能為中概股公司有效規(guī)避海外監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)疑將給內(nèi)地投資者提供更多選擇，讓中國(guó)投資者能夠更好分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，提高國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的資源配置效率，是充分保障國(guó)內(nèi)國(guó)外投資者利益的最優(yōu)商業(yè)選擇。但是觀察阿里巴巴這家企業(yè)的選擇，僅從商業(yè)視角肯定是不夠的。

　　很多人應(yīng)該都記得，2014年阿里巴巴在紐交所IPO。但此前，阿里巴巴一直將香港作為其第一上市地的首選，并已經(jīng)在香港開(kāi)展了相關(guān)路演。

　　但囿于當(dāng)時(shí)的條件限制，最終未能如愿登陸港交所，阿里才轉(zhuǎn)戰(zhàn)紐交所。赴美上市前夕，阿里巴巴仍公開(kāi)表示：未來(lái)?xiàng)l件允許，我們將回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)投資者共同分享公司的成長(zhǎng)。

　　2018年，香港聯(lián)交所啟動(dòng)上市制度改革，這也為包括阿里在內(nèi)的大量國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司在港上市創(chuàng)造了更有利條件。2019年11月，阿里巴巴在香港二次上市。此后，阿里巴巴大部分流通股已轉(zhuǎn)至香港注冊(cè)。至此，增加香港為主要上市地已經(jīng)水到渠成。

　　這背后有阿里巴巴對(duì)香港的特殊情懷。

　　對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)是其核心業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要市場(chǎng)，在香港雙重主要上市，意味著能夠更加靠近了解阿里的中國(guó)市場(chǎng)投資者。但對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，這不只是一個(gè)好的商業(yè)決定，更是超出商業(yè)邏輯的大勢(shì)所趨。企業(yè)發(fā)展自身獲得了創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的能力，也時(shí)刻校準(zhǔn)自身的社會(huì)價(jià)值羅盤。

　　正如其股東信中所說(shuō)，作為平臺(tái)企業(yè)，天然地具有社會(huì)性，阿里平臺(tái)上多種參與者的廣泛合作不僅帶來(lái)了各種業(yè)務(wù)形態(tài)的創(chuàng)新，也創(chuàng)造了巨大的就業(yè)機(jī)會(huì)。盡管今年由于新冠肺炎疫情等帶來(lái)巨大不確定性，但預(yù)計(jì)仍有超5800名應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生加入阿里。2021年，隨著國(guó)家歷史性地實(shí)現(xiàn)全面脫貧，阿里巴巴脫貧基金也升級(jí)為鄉(xiāng)村振興基金，并從產(chǎn)業(yè)振興、人才振興、科技振興三個(gè)方向全面助力鄉(xiāng)村振興。去年下半年，阿里巴巴提出《助力共同富裕十大行動(dòng)》，希望通過(guò)多業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)、長(zhǎng)周期規(guī)劃、兼顧商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，從浙江開(kāi)始，在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)和弱勢(shì)群體的關(guān)懷等方面，有步驟、有節(jié)奏地去落實(shí)行動(dòng)。通過(guò)多年積累的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和能力，阿里巴巴也在抗疫保供中為保障消費(fèi)者所需出一份力，盡一份心。

　　張勇認(rèn)為，不能形成能力沉淀的長(zhǎng)期主義是虛無(wú)主義，不能創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)將無(wú)法健康、可持續(xù)的發(fā)展。“越是在不確定性陡增的時(shí)代，越要積極尋求真正有價(jià)值的變化。”

　　讀懂這些，或許能更好理解阿里巴巴的選擇。

　　不容忽視的導(dǎo)向性效應(yīng)

　　作為流通市值超2萬(wàn)億港元的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，阿里此次回港雙重上市也具有極強(qiáng)的標(biāo)志性意義。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端認(rèn)為，阿里這種體量規(guī)模的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)選擇兩地雙重上市會(huì)形成一種導(dǎo)向性效應(yīng)。

　　這種導(dǎo)向性作用不僅體現(xiàn)在可以帶動(dòng)更多中概股企業(yè)選擇以兩地雙重上市的模式回歸，還對(duì)提升香港證券市場(chǎng)在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的定價(jià)權(quán)、鞏固香港作為國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略地位有積極價(jià)值。

　　根據(jù)“全球金融中心指數(shù)”（GFCI），目前香港為全球第三大金融中心，排名僅次于紐約和倫敦，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｅ聿?shù)據(jù)顯示，受益于港股通等互聯(lián)互通機(jī)制逐步完善，截至今年2月16日的30天里，香港股市日均成交額躍升至250億美元左右，已大幅超越倫敦交易所，相當(dāng)于同期紐交所的六成。

　　分析人士認(rèn)為，阿里選擇在港雙重上市，將顯著拉高香港聯(lián)交所上市公司的盈利能力、科研投入等技術(shù)指標(biāo)。對(duì)香港聯(lián)交所而言，包括阿里在內(nèi)的更多優(yōu)質(zhì)交易標(biāo)的，也將加強(qiáng)其對(duì)全球市場(chǎng)的吸引力。

　　此外，可能由此引發(fā)的新一輪中概股回歸熱潮，也將帶動(dòng)中國(guó)香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)的活躍，增加民間資本的投資熱情。“這將為抑制由于疫情等原因?qū)е碌闹袊?guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)起到難以估量的作用。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛表示。

　　值得關(guān)注的是，中概股企業(yè)選擇雙重主要上市，并不影響其在美國(guó)的上市地位。長(zhǎng)期以來(lái)，海外資金對(duì)中國(guó)科技企業(yè)的發(fā)展作用顯著，阿里等一批中概股公司在美上市，也增進(jìn)了全球資本對(duì)中國(guó)企業(yè)和中國(guó)市場(chǎng)的了解。

　　香港聯(lián)交所以***包容、發(fā)展創(chuàng)新而享譽(yù)國(guó)際，系列改革創(chuàng)新舉措有助于提升香港作為企業(yè)首選上市地的聲譽(yù)，也極大鼓勵(lì)了更多中概股與其雙向奔赴。分析人士認(rèn)為，受益于這些改革創(chuàng)新舉措，阿里巴巴在港雙重主要上市，也將顯著拉高香港聯(lián)交所上市公司的盈利能力、科研投入等技術(shù)指標(biāo)。對(duì)香港聯(lián)交所而言，包括阿里巴巴在內(nèi)的更多優(yōu)質(zhì)交易標(biāo)的，將進(jìn)一步提升其對(duì)全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資本的吸引力。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒