我們都知道，可轉債同時有股性和債性。如何衡量可轉債的債性呢，其中很重要的一個指標就是到期收益率，本文就系統給大家介紹下什么是到期收益率、以及如何使用到期收益率。
一、什么是到期收益率你買入了一萬元的可轉債，如果不考慮將可轉債轉股，而是一直持有到期拿回本息的話，這筆投資的年化收益率，就是可轉債的到期收益率（我們經常看到的YTM，就是到期收益率）。
比如，你買入了100張綠茵轉債，現在綠茵轉債的價格為107.800元，總共花了10780元買入。
根據綠茵轉債的發行公告，我們知道它兌付利息的方案如下：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3%，到期時會以113元的價格贖回（包含最后一期利息3%）。
如果這100張綠茵轉債你一直持有到期的話，你可以拿到40+60+100+150+250+11300=11900元。
這筆投資，你買入一共花了10780元，到期一共拿回11900元，持有了6年，根據到期收益率的計算公式，可以計算得出這筆綠茵轉債投資的年化收益率為1.76%，也就是到期收益率為1.76%。
二、什么是稅前到期收益率在第一部分中，以綠茵轉債為例計算出綠茵轉債目前的到期收益率為1.76%。這個1.76%到期收益率的計算，沒有對利息扣稅，也就是我們常說的稅前到期收益率。
在上面部分中，只說了綠茵轉債的稅前到期收益率為1.76%，沒有給出具體的計算步驟，這里介紹下稅前到期收益率的計算***：
解釋下上面的計算過程：
（1）設稅前到期收益率為x，買入100元綠茵轉債，第一年能拿到的利息為0.4元，現在離到拿第一年利息的時間還有0.770年，所以將0.770年后的0.4元折現到現在值多少錢，就是上面公式中第一個加號左邊的式子；
（2）后面幾個加號同理，所以上圖公式中等號左邊的意思就是將未來能拿到的所有現金流（本金和利息）折現到現在能值多少錢；
（3）上圖公式中等號右邊就是可轉債的現在價格；
（4）將未來能拿到的所有現金流（本金和利息）折現到現在的價值，等于現在可轉債價格，得到的利率就是到期收益率。
在上圖公式中，所使用的利息是沒有扣稅的利息，比如第一年利息0.4元，就是綠茵轉債發行公告中公布的第一年的利息，是沒有扣稅的，所以計算得到的到期收益率就是稅前到期收益率。
三、什么是稅后到期收益率理解前面介紹的稅前到期收益率后，再看稅后到期收益率就非常簡單了。對于我們個人投資者而言，利息要扣20%的稅，所以我們真正拿到手的利息是公布利息的80%。
還是用上面綠茵轉債為例進行說明，下面是綠茵轉債的付息方案：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3%，到期時會以113元的價格贖回（包含最后一期利息3%）。
比如你買入了100元綠茵轉債，那么一年后你能拿到的實際利息為0.4元*80%=0.32元，兩年后能拿到0.6元*80%=0.48元...最后一年能拿到100元+13元*80%=110.4元。所以根據第二部分介紹的公式，可以列出如下方程用于計算稅后到期收益率：
所以綠茵轉債稅前到期收益率為1.76%，稅后到期收益率為1.18%。
實際上，稅后到期收益率的計算，由于最后一期利息扣稅方案有爭議，所以稅后到期收益率的計算，實際上也是有一些爭議的。
比如這里的綠茵轉債，最后一年到期的時候，每張可轉債（面值100元）會給投資者發放113元（其中包含最后一年利息3元），那么是按13元（超出面值部分）還是按3元（最后一期利息）扣稅呢？
從我們個人投資者的角度而言，肯定是希望按照3元扣稅，這會讓我們的收益增加不少。
歷史上到期的可轉債，目前只有輝豐轉債是只針對利息部分扣稅，大多還是將超出面值的部分都扣稅（實際上，這讓我們普通投資者的收益降低）。所以目前稅后到期收益率的計算，最后一期利息扣稅還是以超過100元的部分都扣20%的稅來計算的。
四、如何獲取到期收益率（1）集思錄
（2）寧穩網
可以看到，集思錄與寧穩網的稅前到期收益率與稅后到期收益率數據完全沒出入，隨便參考其中的任意一家均可。
五、如何使用稅后到期收益率如果一只可轉債的稅后到期收益率能夠達到或者超過同期貨幣基金的收益率，那么這只可轉債的債性就非常明顯。
目前貨幣基金的收益率在2%左右，如果你現在買入一只稅后到期收益率比2%多（越多越好）的可轉債，那么就相當于持有一個貨幣基金的收益作為保底，而且在到期前這幾年還給你多次以較高價格賣出的機會。
當然了，在可轉債投資中，并沒有哪個指標是萬能的，并不是說只參考一個指標進行投資。但是，稅后到期收益率是我們進行可轉債投資值得關注的一個重要指標，與其他指標一起構成我們的投資決策。
六、說明到期收益率的討論前提是可轉債不發生違約，到期了能夠按時還本付息。如果到期了不能把本金和利息按時給你，那么再高的稅后到期收益率都是浮云。
當然了，目前歷史上尚未有可轉債發生違約，在以后違約也會是一個小概率的事件，雖然不可能完全避免。
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