4月底，有一則新聞翻起來千層羨慕的浪花。老太太08年買5萬長春高新忘了，去證券公司銷戶，一看賬戶里500多萬。過去13年，長春高新漲了121.26倍，是整個A股漲幅最高的個股。在13年前，它還僅僅是被定義為房地產企業(yè)的公司，隨后卻因為進入了醫(yī)藥黃金賽道股價開始飆升。買的便宜+時間長使得老太太碰巧成為了“時間的朋友”。這位老太太無疑是幸運的，對于很多投資者來說，如何“復制”這種“幸運”是他們更感興趣的。

三倍牛股的基因

過去十年上漲超過三倍的個股有66只。醫(yī)藥個股22只，占比33.3%，食品醫(yī)療個股有9家，占比13.6%，此外，電子行業(yè)和新能源行業(yè)的個股占比也在10%以上。醫(yī)藥行業(yè)是過去十年牛股最多的行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)近年來景氣度持續(xù)較高，全球頂級的投資公司之一的高瓴資本自2012年便開始在醫(yī)藥板塊進行全方位的布局。在醫(yī)藥醫(yī)療方面，高瓴資本參與了凱萊英、凱利泰、國瓷材料等公司的定增，以及重倉醫(yī)藥股，包括百濟神州、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、愛爾藥科等。

過去十年累計了可觀漲幅、過去一年處于上漲通道，且漲幅并非爆發(fā)式增長（即漲幅并非僅靠過去一年的積累，而是經歷了長時間積累的個股）有貴州茅臺、泰格醫(yī)藥、片仔癀、東方財富、牧原股份、長春高新、卓勝微、億緯鋰能、愛爾眼科、歐普康氏、贛鋒鋰業(yè)等。

有一些漲幅在三倍以上的個股漲幅主要是靠近一年的積累。比如：萬泰生物、陽光電源、康華生物、美迪西、瀘州老窖、天賜材料、寧德時代、五糧液等。萬泰生物、美迪西等上市時間還不長，屬于次新股，寧德時代、陽光電源等由于坐上了行業(yè)發(fā)展的快車，市場對他們的價值進行了再評估。

過去十年漲幅超過三倍的個股中，泰格醫(yī)藥、片仔癀、東方財富、億緯鋰能、愛爾眼科、歐普康視、贛鋒鋰業(yè)等個股過去一年漲幅都超過100%，可謂是A股市場近一年最靚的仔。但實際上，拉長時間來看，這些個股近一年的表現也就是個“正常發(fā)揮”。舉列來說，贛鋒鋰業(yè)近一年的最大漲幅為110.9%，近十年的漲幅其實將近9倍（878.79%）。這些個股長時間保持了非常好的漲勢。

過去十年漲幅超過三倍的個股名單和公募基金的重倉股名單重合度很高。10年前，公募基金的管理規(guī)模還不到3萬億，根據目前協(xié)會公布的最新數據，公募基金的管理規(guī)模已經突破18萬億，這18萬億背后，僅僅131家公募基金牌照。公募基金的審美集中于大市值的行業(yè)龍頭，這成為大市值龍頭也就是今年頻頻被熱議的“抱團股”，股價這山望著那山高的主要原因之一。

隨著A股市場的估值擴張，篩選到這類牛基的難度在逐步加大，買基金是很多投資者選擇和時間做朋友的方式之一。過去數年，買了哪些私募基金的投資者也幸運地享受到了多倍優(yōu)基的美好體驗？

三倍優(yōu)基的基因

長期在變幻多端的A股市場經歷考驗還能取得不錯的成績，的確能說明一些問題。私募排排網數據顯示，截至2021年5月17日，在2021年5月進行了凈值更新，且累計凈值突破4，也就是累計漲幅超過3倍的私募證券基金有196只（公司管理規(guī)模大于5億）。46只基金成立時間在5年之內，占比23.47%，成立時間最短的僅10個月。

1、百億私募產品占比將近一半，多為核心人物親自管理

滬深300漲幅超過300%用時將近15年（2006年8月底至今），相較滬深300，成為漲幅超過3倍的基金平均用時就要短得多了，這些三倍優(yōu)基的平均成立時間為7.12年（公司管理規(guī)模在5億以上），46只基金成立時間在5年之內，占比23.47%，成立時間最短的近10個月。成立時間最長的為13.68年。44.3%的三倍優(yōu)基來自百億私募旗下產品，達87只。有36只“三倍優(yōu)基”來自20-50億規(guī)模的私募，占比18.3%，50-100億規(guī)模私募的產品占比第三，達到10.2%。

5億以上規(guī)模私募中，自成立以來凈值翻了三倍以上的基金有將近一半來自100億以上規(guī)模私募，這說明百億私募的長期業(yè)績表現還是比較值得期待。

以最近五年的時間來看，成立時間在近五年之內，旗下有產品累計凈值（分紅再投資）超過4，也就是漲幅超過3倍的產品的機構就有于翼資產、希瓦資產、汐泰投資、聚鳴投資、玄元投資、石鋒資產、元達信資本、林園投資、趣時資產。

這些產品的基金經理呈現出一個特點：基本上由該私募核心創(chuàng)始人或者投資經理擔任該只基金的基金經理。這一定程度上說明了大規(guī)模私募的“當家人”的投資管理水平的確可以代表公司的一流水準。

主觀多頭策略產品占比81.6%，股票多空、管理期貨復合策略產品占比居其次，同占比4%。量化策略下的細分策略：量化多策略、量化多頭、量化趨勢等凈值突破4的產品數量并不多。量化由于對風險敞口的設定較嚴格，再疊加一些對沖成本，整體上進攻性目前還是弱于股票多頭。

2、一線城市私募占比逾八成

按地區(qū)來看，以位于北京和上海辦公的私募機構產出的“三倍優(yōu)基”最多，來自這兩個城市的私募分別占比33.6%、33.1%。深圳緊隨其后，占比15.8%。有15只基金來自辦公地是廣州的私募，這部分占比7.6%。

廣州地區(qū)的“三倍優(yōu)基”主要由一家私募貢獻，他就是大禾投資。大禾投資核心基金經理胡魯濱出身公募，公開資料顯示，大禾傾向于集中投資，并且“減少出手次數”長期持有。他們謹慎而果斷、不輕易出手，緊盯值得出手的稀缺的投資機會，一旦遇到就會充分買入。集中的持股，很顯然會帶來的擔憂就是犯錯導致虧損的風險。

大禾投資認為波動不是真正的風險，真正應該關心的風險是未來可能對投資造成永久性損失的事件，以及未來的不確定性對價值判斷造成的影響。

目前整個市場產出了長期業(yè)績較優(yōu)的基金產品的私募仍然集中在北上深廣地區(qū)。人才鏈、產業(yè)鏈、環(huán)境資源的優(yōu)勢確實不容忽視。不過也有來自成都、杭州、南京、廈門地區(qū)的私募產出了漲幅超過3倍的私募產品，我們可以看到，仍然是位于較發(fā)達的二線城市的私募較多。

我們樂此不疲地去尋找長期股價表現優(yōu)的個股、業(yè)績表現優(yōu)的基金，還是因為，歷史數據的確能說明一些問題。特別是對于私募基金來說，短期的業(yè)績實際上參考價值并不是太大，至少站在一年以上的時間維度去對私募基金進行考量是最基礎的操作。如果能長時間穿越牛熊，給出比較漂亮的成績單，一定是整個機構投研團隊、風控系統(tǒng)、背后的投資信仰組合拳打出的效果。