2020年受到疫情影響，小家電產(chǎn)品持續(xù)走紅，網(wǎng)紅小家電品牌小熊電器的股價(jià)更是在去年一路大漲，市值從60多億大漲至200多億。今年風(fēng)潮退去小家電賽道的競(jìng)爭(zhēng)卻依舊異常激烈。
10月20日，德爾瑪更新了招股書，公司擬通過(guò)IPO募集不超過(guò)9231.25萬(wàn)股，用于智能家電制造基地、研發(fā)品控中心建設(shè)和信息化建設(shè)等項(xiàng)目。
德爾瑪成立于2011年，是一家集原創(chuàng)設(shè)計(jì)、自主生產(chǎn)、自營(yíng)銷售于一體的創(chuàng)新電器企業(yè)。其主營(yíng)產(chǎn)品包括加濕器、除螨儀、桿式吸塵器等，目前產(chǎn)品線已進(jìn)一步擴(kuò)展至廚房電器、新型小家電等更多其他領(lǐng)域。
德爾瑪控股股東為飛魚電器，實(shí)際控制人為蔡鐵強(qiáng)。飛魚電器持有公司1.365億股，占本次發(fā)行前股本總額的36.97%。
如果德爾瑪能夠成功IPO，將成為繼小熊電器之后又一家互聯(lián)網(wǎng)小家電上市企業(yè)。
收入穩(wěn)增但償債低于同行德爾瑪?shù)臓I(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于家居環(huán)境類產(chǎn)品、水健康類產(chǎn)品和生活衛(wèi)浴類產(chǎn)品。2018到2021年1-6月公司的營(yíng)業(yè)收入金額分別為人民幣9.67億元、15.17億元、22.28億元和12.48億元。
報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)分別為3101.77萬(wàn)元、1.13億元、8896.32萬(wàn)元和4132.43萬(wàn)元，可以看出，在報(bào)告期內(nèi)雖然收入穩(wěn)步提升，但是利潤(rùn)卻有所下降。
通過(guò)將德爾瑪?shù)膬攤笜?biāo)與同行可比上市公司對(duì)比，也能感受出公司經(jīng)營(yíng)狀況并不像其營(yíng)收般樂(lè)觀。
德爾瑪報(bào)告期內(nèi)的(合并)資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.39%、53.24%、48.73%和48.12%，而同期同行業(yè)可比公司平均值分別為45.31%、40.84%、42.93%和45.40%，皆比德爾瑪?shù)汀?/p>
報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于可比公司平均水平，主要系可比公司均為上市公司，融資渠道較為豐富，資產(chǎn)負(fù)債率較低。
同時(shí)，德爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率和速動(dòng)比率低于行業(yè)平均水平，招股說(shuō)明書稱，主要原因系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求增加，公司應(yīng)付票據(jù)金額較大。
第一大客戶為小米根據(jù)招股書披露，2018年-2021年上半年，公司前五大客戶銷售金額合計(jì)分別為：4.8億、7.56億和9.72億和5.96億元，分別占營(yíng)業(yè)收入49.67%、49.81%、43.64%和47.77%。其中小米集團(tuán)在今年成為了德爾瑪?shù)牡谝淮罂蛻簦紶I(yíng)業(yè)收入的23.59%。
德爾瑪和小米的合作模式以O(shè)DM為主，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品開發(fā)、物料采購(gòu)及成品生產(chǎn)，最終將生產(chǎn)的成品銷售給小米集團(tuán)，由小米負(fù)責(zé)渠道銷售。
2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司通過(guò)米家ODM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的銷售收入快速增長(zhǎng)，收入金額分別為7182.15萬(wàn)元、2.71億元及2.92億元，2019年至2021年上半年。
與小米合作可以讓公司利用小米現(xiàn)有的渠道做大營(yíng)收，但是由于米家品牌產(chǎn)品定位于性價(jià)比，且主要采用利潤(rùn)分成模式，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率低于德爾瑪自有/授權(quán)品牌產(chǎn)品毛利率，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率分別為27.53%、19.18%及12.34%。
此外，如果未來(lái)德爾瑪?shù)拿准襉DM業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例進(jìn)一步提高，或者米家ODM業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步下降，都將可能拉低公司整體毛利率，對(duì)德爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都會(huì)產(chǎn)生一定程度的不利影響，德爾瑪最終也可能會(huì)淪為小米品牌的代工廠。
本文來(lái)自華爾街見聞，歡迎下載APP查看更多
