周末可能和財(cái)經(jīng)相關(guān)的十大事件
1、上海：3月28日起分區(qū)分批實(shí)施封控，開展核酸篩查
3月27日晚間，上海市新冠肺炎疫情防控工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布消息：
一、3月28日5時(shí)起，我市以黃浦江為界分區(qū)分批實(shí)施核酸篩查。第一批，浦東、浦南及毗鄰區(qū)域（包括浦東新區(qū)全區(qū)，奉賢區(qū)全區(qū)，金山區(qū)全區(qū)，崇明區(qū)全區(qū)，閔行區(qū)浦錦街道、浦江鎮(zhèn)，松江區(qū)新浜鎮(zhèn)、石湖蕩鎮(zhèn)、泖港鎮(zhèn)、葉榭鎮(zhèn)）先行實(shí)施封控，開展核酸篩查，4月1日5時(shí)解封。同時(shí)，浦西地區(qū)重點(diǎn)區(qū)域繼續(xù)實(shí)施封控管理。第二批，4月1日3時(shí)起，按照壓茬推進(jìn)的原則，對(duì)浦西地區(qū)實(shí)施封控，開展核酸篩查，4月5日3時(shí)解封。
二、封控區(qū)域內(nèi)，住宅小區(qū)實(shí)施封閉式管理，所有人員足不出戶，人員和車輛只進(jìn)不出。保障基本生活必需的外賣、快遞等實(shí)行無接觸配送，不得進(jìn)入住宅小區(qū)。
三、封控區(qū)域內(nèi)，各級(jí)黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位的工作人員，除承擔(dān)防疫任務(wù)、保障基本運(yùn)轉(zhuǎn)的外，均實(shí)行居家辦公或就地轉(zhuǎn)為社區(qū)志愿者，向居住地所在社區(qū)居村委報(bào)到，全面參與社區(qū)防疫服務(wù)工作。因工作需要的醫(yī)務(wù)人員、防疫人員、***干警、外賣快遞人員等憑工作證或單位證明正常出行。
四、封控區(qū)域內(nèi)，所有企業(yè)實(shí)施封閉生產(chǎn)或居家辦公，保障市民生活和城市基本運(yùn)行的水、電、燃油、燃?xì)狻⑼ㄓ崱⒔煌āh(huán)衛(wèi)、糧油肉菜供應(yīng)等公共服務(wù)類企業(yè)除外。
五、封控區(qū)域內(nèi)，暫停公交、地鐵、輪渡、出租汽車、網(wǎng)約車運(yùn)行。疫情防控、緊急就醫(yī)、生活保障、城市運(yùn)行、應(yīng)急處置等相關(guān)車輛，經(jīng)各區(qū)***或各行業(yè)主管部門認(rèn)定核實(shí)后通行，其余車輛非必要不上路。
六、市、區(qū)各有關(guān)部門和保供企業(yè)要確保生活必需品供應(yīng)充足、價(jià)格穩(wěn)定，封控期間應(yīng)需要提供平價(jià)主副食品供應(yīng)。要暢通綠色通道，保障市民群眾特別是孕產(chǎn)婦、血透、放化療等特殊患者的應(yīng)急就醫(yī)需求。各區(qū)、各街鎮(zhèn)和各社區(qū)要落實(shí)專門的服務(wù)保障隊(duì)伍，及時(shí)響應(yīng)市民群眾訴求。
七、請(qǐng)廣大市民群眾支持理解配合全市疫情防控工作，按所在街道社區(qū)或單位通知要求，分時(shí)段有序參加核酸篩查。期間如未參加核酸篩查，隨申碼將被賦“黃碼”；對(duì)無正當(dāng)理由拒不配合、妨礙疫情防控或造成其他嚴(yán)重后果的，將依法追究其相應(yīng)法律責(zé)任。
2、東航MU5735航班上132人，已全部遇難，第二部黑匣子找到了
3月26日晚上，“3·21”東航MU5735航空器飛行事故國(guó)家應(yīng)急處置指揮部舉行新聞發(fā)布會(huì)，“3·21”東航MU5735航空器飛行事故國(guó)家應(yīng)急處置指揮部現(xiàn)場(chǎng)副總指揮、民航局副局長(zhǎng)胡振江介紹最新情況：
今天清晨，廣西消防派出338名消防救援人員進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)開展搜索，其中160人深入核心區(qū)搜索。上午9時(shí)20分許，其中一個(gè)搜尋小組在核心區(qū)撞擊點(diǎn)東偏南5度、距離撞擊點(diǎn)40米的位置進(jìn)行人工精細(xì)挖掘作業(yè)，當(dāng)消防救援人員挖掘至地表往下約1.5米深處時(shí)，在翻開一塊樹根后發(fā)現(xiàn)一個(gè)被泥土包裹、只露出了一點(diǎn)橙色的圓柱形金屬罐體。經(jīng)對(duì)該金屬罐體表面塵土進(jìn)行吹掃清理，露出了清晰的英文標(biāo)識(shí)。我們迅速將該金屬罐體交由民航專家反復(fù)辨認(rèn)，確認(rèn)為失事飛機(jī)的第二個(gè)黑匣子，目前已移交調(diào)查工作組。
3、重磅！國(guó)務(wù)院出手，金融穩(wěn)定保障基金要來了！
國(guó)務(wù)院：9月底前完成金融穩(wěn)定保障基金籌集相關(guān)工作。3月25日，近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于落實(shí)〈***工作報(bào)告〉重點(diǎn)工作分工的意見》（以下簡(jiǎn)稱《分工意見》）。
其中提到：
繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈的基本方針，做好經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置工作。（國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)，年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)）
壓實(shí)地方屬地責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任和企業(yè)主體責(zé)任，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、防控機(jī)制和能力建設(shè)，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，發(fā)揮存款保險(xiǎn)制度和行業(yè)保障基金的作用，運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化方式化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，有效應(yīng)對(duì)外部沖擊，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。（人民銀行牽頭，國(guó)家發(fā)展改革委、司法部、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)，9月底前完成金融穩(wěn)定保障基金籌集相關(guān)工作，年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)）。
4、華為回應(yīng)俄公司受美制裁在測(cè)試?guó)櫭上到y(tǒng)：暫無計(jì)劃在海外推鴻蒙手機(jī)
有媒體3月27日?qǐng)?bào)道，由于美國(guó)制裁，谷歌公司已經(jīng)停止認(rèn)證運(yùn)行安卓管理系統(tǒng)的俄羅斯BQ公司的智能手機(jī)。該公司已經(jīng)在測(cè)試中國(guó)華為的鴻蒙操作系統(tǒng)。對(duì)此，華為向記者回應(yīng)稱：“截至2021年底，已有2.2億臺(tái)華為設(shè)備搭載HarmonyOS。我們非常感謝大家對(duì)HarmonyOS一直以來的關(guān)注與期待，但目前暫無計(jì)劃在海外推出搭載HarmonyOS的手機(jī)。”
據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社27日?qǐng)?bào)道，由于美國(guó)制裁，谷歌公司已經(jīng)停止認(rèn)證運(yùn)行安卓管理系統(tǒng)的俄羅斯BQ公司的智能手機(jī)。該公司已經(jīng)在測(cè)試中國(guó)華為的鴻蒙操作系統(tǒng)。
俄羅斯BQ公司總經(jīng)理弗拉基米爾·布扎諾夫表示，他們收到了谷歌公司的通知，稱美國(guó)法律禁止向俄羅斯提供服務(wù)，包括出口、轉(zhuǎn)口，以及向俄羅斯提供美國(guó)原產(chǎn)的軟件和技術(shù)。布扎諾夫說，所有已經(jīng)認(rèn)證的設(shè)備將繼續(xù)運(yùn)行。新設(shè)備的安卓系統(tǒng)可能會(huì)出現(xiàn)問題。”
報(bào)道稱，BQ公司已經(jīng)在測(cè)試中國(guó)華為的鴻蒙操作系統(tǒng)，搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的新智能手機(jī)可能會(huì)在2022年下半年發(fā)布。
5、中移動(dòng)、中國(guó)電信、卡巴斯基被美國(guó)列入清單！
美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）周五（3月25日）將俄羅斯卡巴斯基實(shí)驗(yàn)室、中國(guó)電信美洲公司和中國(guó)移動(dòng)國(guó)際（美國(guó)）有限公司列入所謂“對(duì)美國(guó)國(guó)家安全構(gòu)成威脅的通訊設(shè)備和服務(wù)商”清單。被列入清單的公司的設(shè)備被禁止在美國(guó)電信網(wǎng)絡(luò)中使用，并且公司不能獲得新的設(shè)備牌照。目前該清單中有8家公司，其余還有華為、中興、海能達(dá)、海康威視和大華股份等。
去年，該監(jiān)管機(jī)構(gòu)將華為、中興等五家中國(guó)公司列為首批上榜公司。卡巴斯基是該名單中的首家俄企。
6、見證歷史！公募基金總規(guī)模首超26萬億大關(guān)
3月25日晚間，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布公募基金2月份市場(chǎng)數(shù)據(jù)，全行業(yè)總規(guī)模首次突破26萬億，再創(chuàng)歷史新高。
基金業(yè)協(xié)會(huì)3月25日晚間公布的2022年3月公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司138家，其中，外商投資基金管理公司45家，內(nèi)資基金管理公司93家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司12家、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司2家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)26.34萬億元，再次刷新歷史高點(diǎn)。
相比1月份，2月公募基金總規(guī)模增長(zhǎng)4661.79億元，環(huán)比增幅達(dá)到1.8％，份額從22.82萬億份增長(zhǎng)至23.20萬億份，份額環(huán)比增長(zhǎng)1.70％。
7、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1—2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)
3月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11575.6億元，同比增長(zhǎng)5.0％。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4157.8億元，同比增長(zhǎng)16.7％；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8385.7億元，增長(zhǎng)9.4％；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2897.9億元，下降7.2％；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3291.3億元，下降1.7％。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹表示，下階段，要深入貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，落實(shí)好《***工作報(bào)告》的各項(xiàng)部署，繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，有效降低企業(yè)生產(chǎn)成本，尤其是中下游企業(yè)成本，落實(shí)好制造業(yè)扶持政策及小微企業(yè)減稅降費(fèi)政策，助力企業(yè)紓困解難，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、提質(zhì)增效。
8、深圳刷屏！減負(fù)750億，又發(fā)5億消費(fèi)券！
3月25日，深圳人民市***正式印發(fā)實(shí)施《深圳市關(guān)于應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情進(jìn)一步幫助市場(chǎng)主體紓困解難若干措施》。具體推出紓困“30條”以超常規(guī)舉措充分提振市場(chǎng)主體信心。
據(jù)悉，《若干措施》第一部分是10條普惠性紓困扶持措施，第二至七部分分別對(duì)工業(yè)、餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、文體旅游業(yè)、交通運(yùn)輸及物流業(yè)、民辦幼兒園等行業(yè)領(lǐng)域提出更具體細(xì)化有針對(duì)性的紓困措施，第八部分為提高企業(yè)服務(wù)水平的措施。據(jù)悉，這些政策措施預(yù)計(jì)將為全市市場(chǎng)主體減負(fù)超750億元。
針對(duì)批發(fā)零售業(yè)紓困扶持措施，對(duì)支持符合條件的零售企業(yè)在電商平臺(tái)開設(shè)店鋪，對(duì)企業(yè)實(shí)際支出開店費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、推廣費(fèi)用的10％給予補(bǔ)助，每家企業(yè)最高不超過50萬元。在大型電商平臺(tái)設(shè)立“深圳專區(qū)”，組織我市消費(fèi)電子、服裝服飾、黃金珠寶、眼鏡鐘表、家裝家居、食品飲料等領(lǐng)域重點(diǎn)企業(yè)入駐，安排5億元資金發(fā)放消費(fèi)券，推動(dòng)以數(shù)字人民幣紅包形式發(fā)放，帶動(dòng)形成消費(fèi)熱點(diǎn)。
9、俄國(guó)防部：軍事行動(dòng)第一階段已經(jīng)完成！
當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，俄羅斯國(guó)防部召開關(guān)于特別軍事行動(dòng)的發(fā)布會(huì)。俄國(guó)防部在發(fā)布會(huì)上表示，俄軍在烏克蘭的軍事行動(dòng)正嚴(yán)格按照計(jì)劃進(jìn)行中，總體上第一階段行動(dòng)的主要任務(wù)已經(jīng)完成。
俄國(guó)防部表示，烏克蘭軍隊(duì)的戰(zhàn)斗力被顯著削弱，使得俄方能將主要精力聚焦在主要目標(biāo)，即控制頓巴斯地區(qū)上。俄國(guó)防部表示，將避免平民不必要的傷亡作為第一要?jiǎng)?wù)，軍事基礎(chǔ)設(shè)施和武器裝備被高精度武器精準(zhǔn)摧毀。
10、周五晚間中概股普跌，蔚來、B站跌超9％
周五晚間，美股道瓊斯指數(shù)漲0.44％，納斯達(dá)克指數(shù)微跌0.16％。中概股普遍下跌，阿里巴巴跌1.88％，京東跌2.6％，百度跌2.7％，蔚來、嗶哩嗶哩跌超9％。
頭部券商重磅研判：A股將進(jìn)入中期上行通道
中信證券：A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道
A股已從情緒驅(qū)動(dòng)回歸基本面驅(qū)動(dòng)的常態(tài)，并將進(jìn)入政策的關(guān)鍵發(fā)力期；近兩周來疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的必要性和緊迫性迅速提升，多項(xiàng)政策組合將逐步推出，并形成合力；二季度經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)，A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道。
首先，本輪國(guó)內(nèi)疫情影響預(yù)計(jì)主要集中在3~4月份，對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響較大，或拖累一季度GDP同比增速0.5到1個(gè)百分點(diǎn)。其次，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的必要性和緊迫性迅速提升，預(yù)計(jì)將二次發(fā)力，選項(xiàng)包括：地產(chǎn)政策加大托底力度、貨幣政策總量工具再發(fā)力、財(cái)政減稅降費(fèi)并加快支出項(xiàng)目落地、基建投資加快形成實(shí)物工作量、地方***針對(duì)微觀主體紓困方案落地等。最后，外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的高峰已過，俄烏沖突日趨明朗，港股和中概股的監(jiān)管影響不改其中期修復(fù)趨勢(shì)。配置上，建議把握穩(wěn)增長(zhǎng)政策二次發(fā)力的關(guān)鍵窗口，緊扣相關(guān)主線，重點(diǎn)圍繞“兩個(gè)低位”均衡布局，迎接二季度價(jià)值和成長(zhǎng)的共振上行。
中金公司宏觀：油價(jià)大漲對(duì)美國(guó)并非好事
從統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，1970年以來的5次油價(jià)翻倍后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了衰退，無一例外。從經(jīng)濟(jì)規(guī)律看，油價(jià)大漲會(huì)抑制總需求，同時(shí)推高通脹與工資，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮。貨幣緊縮加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，增加衰退概率。與歷史相比，本輪油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)總需求的直接影響或沒有那么大，但由于通脹已經(jīng)嚴(yán)重超標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫加快貨幣緊縮，總需求也將受到抑制。中期來看，這將增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。
1970-2020年，原油價(jià)格共出現(xiàn)過5次翻倍階段，分別發(fā)生在：1973-1974年，1979-1980年，1990年，1999-2000年，以及2007-2008年。盡管每次油價(jià)大漲的原因各有不同，但無一例外的是，油價(jià)翻倍后都美國(guó)經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了衰退（圖表1、圖表2）。換句話說，從統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，油價(jià)翻倍與經(jīng)濟(jì)衰退高度相關(guān)。
中期來看，我們認(rèn)為更激進(jìn)的貨幣緊縮將使融資成本上升，金融條件收緊，需求擴(kuò)張受到抑制（圖表11、圖表12）。如果經(jīng)濟(jì)下行的速度快于通脹放緩，那么還將形成“滯脹”格局。綜上，油價(jià)大漲對(duì)美國(guó)并非好事，即使不會(huì)很快帶來衰退，也會(huì)增加經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，“滯脹”是他們最不愿意面對(duì)的宏觀環(huán)境。
中信建投證券：從戰(zhàn)略防御到戰(zhàn)略相持
展望4月，我們認(rèn)為風(fēng)格上低估值或?qū)⑾鄬?duì)占優(yōu)，行業(yè)配置則可主要圍繞三個(gè)方向展開：
1）全球通脹短期無法證偽，但更推薦存在供給硬缺口的品種，推薦賠率較高的農(nóng)林牧漁（種植鏈、因飼料成本上行加速產(chǎn)能去化的豬周期），關(guān)注煤炭/鋁；
2）短期仍有政策預(yù)期的穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)：地產(chǎn)龍頭、城商行；
3）成長(zhǎng)分母端仍舊有壓力，優(yōu)選4月分子端景氣依舊向上、排產(chǎn)環(huán)比提升的光伏，及性價(jià)比高、分子端高景氣的軍工、醫(yī)藥（CXO/體外檢測(cè)/疫苗/中藥），關(guān)注供需緊平衡且一季度仍有漲價(jià)的半導(dǎo)體材料、IGBT。
總的來說，我們短期繼續(xù)維持樂觀，4月的市場(chǎng)有望從對(duì)政策的極度失望中修復(fù)，并期待政治局會(huì)議新的政策定調(diào)。從中期看市場(chǎng)仍然面臨經(jīng)濟(jì)下行、全球通脹和中美關(guān)系的挑戰(zhàn)，觀點(diǎn)維持中性不變。當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)、銀行、光伏、軍工、醫(yī)藥、煤炭等。
興業(yè)證券：“政策底”+“市場(chǎng)底”已經(jīng)出現(xiàn)
展望：大概率情形，市場(chǎng)將進(jìn)入一段指數(shù)震蕩整固、投資者情緒逐漸修復(fù)的窗口
——“政策底”+“市場(chǎng)底”已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，隨著俄烏沖突恐慌情緒顯著釋放、美聯(lián)儲(chǔ)3月加息“靴子落地”，海外市場(chǎng)“幺蛾子”最多、投資者避險(xiǎn)情緒最強(qiáng)的時(shí)候已經(jīng)過去。另一方面，國(guó)內(nèi)政策放松的方向明確，金融委會(huì)議針對(duì)市場(chǎng)最關(guān)注的A股大跌、中概股監(jiān)管沖突、港股暴跌、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管等問題“對(duì)癥下藥”給出明確部署，“政策底”已然明朗。
——大概率情形，市場(chǎng)將進(jìn)入一段指數(shù)震蕩整固、投資者情緒逐漸修復(fù)的窗口。但是二季度仍需關(guān)注以下潛在的超預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：超預(yù)期的可能性更多來自國(guó)內(nèi)的政策放松；風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和不確定性則更多來自海外。
——操作策略上，一方面，科技成長(zhǎng)無論估值或擁擠度壓力均顯著改善，情緒修復(fù)窗口底部配置業(yè)績(jī)確定性方向（光伏、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能等）；另一方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向明確，銀行地產(chǎn)等仍有修復(fù)空間。
天風(fēng)證券：政策底之后，市場(chǎng)底看國(guó)內(nèi)社融和海外縮表
一、短期邏輯：喘息窗口、一波三折
1、短期屬于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)接近打滿的窗口期，因此，在過去兩周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)官員接連鷹派講話的情況下，納斯達(dá)克仍然反彈了接近13％。
2、但是，在海外市場(chǎng)的喘息窗口中，A股市場(chǎng)反彈仍然較弱，疫情的沖擊可能是短期的主要擔(dān)憂因素。邏輯在于，當(dāng)2月社融已經(jīng)低于預(yù)期的情況下，市場(chǎng)預(yù)期在疫情的沖擊下，后續(xù)社融在短期之內(nèi)可能更加難以恢復(fù)，而社融決定了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)大盤不能把臺(tái)子搭住，則成長(zhǎng)難唱戲。展望來看，如果疫情有消退，那么可能A股在預(yù)期層面會(huì)有修復(fù)。
二、中期邏輯：政策底之后，市場(chǎng)底的關(guān)鍵是兩個(gè)方面——國(guó)內(nèi)社融、海外縮表
1、估值的短期波動(dòng)非常“隨機(jī)”，受突發(fā)因素影響太多，很難預(yù)判；但是估值的中期趨勢(shì)，邏輯非常清晰：信用周期決定盈利預(yù)期、盈利預(yù)期決定估值趨勢(shì)。因此，國(guó)內(nèi)角度看，信用擴(kuò)張的大部隊(duì)，是支撐市場(chǎng)底的重中之重。
2、由于2月社融低于預(yù)期，疊加3月疫情爆發(fā)，因此后續(xù)信用擴(kuò)張的大部隊(duì)能不能來，什么時(shí)候來，變得非常不確定。根據(jù)我們上周的機(jī)構(gòu)客戶問卷調(diào)查（800份），僅有37％的客戶認(rèn)為疫情之后社融增速可以很快提升，剩余超過60％的客戶認(rèn)為還需要觀察或者上半年社融很難回升。
華西證券：“磨底”中避免過度樂觀與過度悲觀
投資策略：磨底中避免過度樂觀與過度悲觀。上周金穩(wěn)會(huì)召開后，A股走出一輪超跌反彈行情，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)辯證看待A股的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。在反復(fù)磨底的過程中，應(yīng)避免過度樂觀或過度悲觀：一方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策的主線，在“外緊內(nèi)松”的貨幣政策格局下，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有空間，滬指在3000-3100點(diǎn)附近或是比較堅(jiān)實(shí)的底部；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏、地緣關(guān)系等外圍因素仍對(duì)A股存在擾動(dòng)。建議投資者積極把握超跌之后階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)提防指數(shù)上行幅度過大之后的風(fēng)險(xiǎn)。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注三條投資主線：
一是受益政策邊際放松的，如“銀行、房地產(chǎn)”等；
二是受益通脹預(yù)期的“農(nóng)業(yè)、黃金”等；
三是政策（扶持）推動(dòng)的主題相關(guān)，“新能源（光伏、儲(chǔ)能、氫能）、半導(dǎo)體、東數(shù)西算”等。
國(guó)海證券：當(dāng)前A股依舊處于磨底階段
1、2008年以來A股共出現(xiàn)5次階段性底部，分別發(fā)生在2008年11月、2012年12月、2016年1月、2019年1月和2020年3月。市場(chǎng)底出現(xiàn)前往往伴隨著高層喊話穩(wěn)定預(yù)期以及金融監(jiān)管部門救市政策的密集出臺(tái)，這些舉措多被確認(rèn)為政策底。政策底信號(hào)確認(rèn)后，無論是對(duì)前期監(jiān)管政策過嚴(yán)的糾偏，還是貨幣、財(cái)政領(lǐng)域***政策的再加碼，均有跡可循。
2、A股“政策底-市場(chǎng)底-經(jīng)濟(jì)底”的周期見底特征較為清晰，市場(chǎng)底一般滯后于政策底1-3個(gè)月左右出現(xiàn)，政策發(fā)力的初現(xiàn)成效導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期開始由悲觀向樂觀轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)底一般滯后于政策底3-6個(gè)月左右出現(xiàn)，標(biāo)志著前期壓制市場(chǎng)的負(fù)面因素得到根本性緩釋，之后A股也開始從底部企穩(wěn)回升。
3、政策底到市場(chǎng)底的A股，盡管寬基指數(shù)收益大概率仍為負(fù)，且伴隨著強(qiáng)勢(shì)行業(yè)補(bǔ)跌情形的出現(xiàn)，但市場(chǎng)下跌斜率最大的階段已經(jīng)過去，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)開始逐步顯現(xiàn)，A股并非全無機(jī)會(huì)。基本面邏輯最順、業(yè)績(jī)最具有確定性的板塊是這一時(shí)期的領(lǐng)漲主線，比如2020年2-3月的TMT板塊和2018年Q4的小盤股，而前期超跌行業(yè)的反彈往往不具備持續(xù)性。
4、3月16日召開的金融委會(huì)議呵護(hù)市場(chǎng)意圖明確，引發(fā)今年A股調(diào)整的部分負(fù)面因素已經(jīng)得到監(jiān)管層積極回應(yīng)，本輪政策底已現(xiàn)。而市場(chǎng)底大概率會(huì)滯后出現(xiàn)，當(dāng)前A股依舊處于磨底階段，市場(chǎng)底信號(hào)的確認(rèn)需要看到超常規(guī)政策的進(jìn)一步發(fā)力或者宏觀經(jīng)濟(jì)的觸底企穩(wěn)，以及海外負(fù)面擾動(dòng)得到緩釋。
5、行業(yè)配置方面，本輪政策底到市場(chǎng)底之間關(guān)注三條投資機(jī)會(huì)，一是滯后于經(jīng)濟(jì)周期變化并能反映通脹的后周期品種，包括煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁等。二是政策邊際放松預(yù)期較強(qiáng)的房地產(chǎn)以及受益于地產(chǎn)鏈條企穩(wěn)的銀行等大金融板塊。三是前期調(diào)整較充分、當(dāng)前性價(jià)比已經(jīng)開始顯現(xiàn)的低估值成長(zhǎng)板塊，包括TMT、醫(yī)藥生物等。
本文源自中國(guó)基金報(bào)
